互联网传媒-美股互联网传媒跟踪专题报告（二十五）：美股科技巨头24Q4业绩解读：加码资本开支和AI投入，25年增长动力在哪里,.docxVIP

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2025-02-23 发布于浙江
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美股科技巨头24Q4业绩解读：加码资本开

支和AI投入，25年增长动力在哪里？

——美股互联网传媒跟踪专题报告（二十五）

A2025年2月18日付天姿CFA，FRM研究所所长助理，海外组组长，海外TMT首席，执业证书编号：S0930517040002

2025年2月18日

【联系人】宾特丽亚光大海外互联网研究员

证券研究报告

1、24Q4财报季云厂商股价出现回调，科技巨头估值均处于高位2、云服务拖累科技巨头营收增速，资本开支超预期持续扩张

3、Meta、谷歌、微软、亚马逊24Q4业绩点评

4、投资建议5、风险提示

请务必参阅正文之后的重要声明2

1、24Q4财报季云厂商股价出现回调，科技巨头估值均处于高位

1.124Q4以来，亚马逊、Meta股价涨幅居前，但云厂商25M2出现回调

1.2科技巨头估值水平均高于三年均值

请务必参阅正文之后的重要声明3

1.124Q4以来，亚马逊、Meta股价涨幅居前，但云厂商25M2出现回调

表1：24Q3至今科技巨头股价和远期12个月PE估值涨跌幅，以及远期12个月PE和PS分位数（统计截至2月10日）

股价涨跌幅

PE-NTM涨跌幅

PE-NTM

PS-NTM

24Q3（7.1起至

9.30）

24Q4（10.1起至

12.31）

25年至今

24Q3（7.1起至

9.30）

24Q4（10.1起至

12.31）

25年至今

当前

五年均值

vs五年均值

当前

五年均值

vs五年均值

微软

-5.8%

0.2%

-1.5%

-8.6%

-2.6%

-3.0%

28.7

29.6

-2.9%

10.2

10.1

1.2%

谷歌

-9.4%

13.4%

-1.6%

-14.8%

6.9%

-3.1%

20.0

20.9

-4.4%

6.8

6.4

6.3%

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