国防军工行业新发展阶段下的军工国企改革思考.pdf

行业专题研究/国防军工

目录

1国企是我国经济支柱，也构成了军工行业主体3

1.1国企营收占全国GDP约70%，是国民经济支柱3

1.2国企在军工产业中占据重要地位5

2改革是“永恒的话题”9

2.1并购重组：改革的重要方式11

2.2资产证券化率：是结果而不是原因15

2.3“市值考核”或是价值重估的关键催化17

2.4股权激励：改革的有效途径18

2.5现金分红：增强稳定性、持续性和可预期性19

3投资建议：改革是中长期的主线逻辑20

4风险提示22

插图目录23

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行业专题研究/国防军工

1国企是我国经济支柱，也构成了军工行业主体

1.1国企营收占全国GDP约70%，是国民经济支柱

根据国资委等官方披露：1）国有企业是指国务院和地方人民政府分别代表国

家履行出资人职责的国有独资企业、国有独资公司及国有资本控股公司。2）特征：

国有企业作为一种生产经营组织形式，同时具有商业类和公益类的特点，其商业性

体现为追求国有资产的保值和增值，其公益性体现为国有企业的设立通常是为了

实现国家调节经济的目标，起着调和国民经济各个方面发展的作用。3）分类：按

照国有资产管理权限划分，国有企业分为中央企业（由中央政府监督管理的国有企

业）和地方企业（由地方政府监督管理的国有企业）。

国有企业是国民经济的支柱。根据财政部等数据，1）营收及利润：2007~2023

年，全国国企营收及利润总额规模总体呈上升态势，其中，2023年，全国国企实

现营收85.7万亿元，占全国GDP的68.0%。2）资产及资产负债率：1997~2023

年，全国国企资产总额由12万亿元增长至372万亿元；资产负债率总体较为平

稳，2023年为64.6%。

图1：2007~2023年全国国企营业总收入及同比增速图2：2007~2023年全国国企利润总额及同比增速

10040%5

（万亿元）

4

75

20%30%

3

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