广发证券或为当前最具投资价值的券商标的.pdf

公司点评报告

表1：广发证券管理层主要人员及工作经历9

表2：证券行业景气度预测11

表3：广发证券分业务预测11

表4：损益表（单位：百万元）13

表5：资产负债表（单位：百万元）14

3

公司点评报告

一、公司业绩预计改善

1、“大资管”品牌效应显著

资管业务闪亮，是公司业绩的重要支撑。广发证券投资管理业务划分为三大子板

块：通过广发资管、广发期货以及广发资管（香港）开展的资产管理业务、通过

控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展的公募基金业务、通过广发信德

和广发投资（香港）及其下属机构开展的私募基金业务。2020年来，乘大公募

时代的东风、享大财富管理时代的红利，易方达和广发基金实现管理规模的迅速

扩张、进入行业第一梯队；同期，公司投资管理收入贡献大幅提高，2022年一

度逼近40%。

图1：广发证券资管收入及收入贡献

投资管理业务收入贡献（右轴）

单位：亿元

14045%

40%

120

35%

100

30%

8025%

6020%

15%

40

10%

20

5%

00%

20182019202020212022202323H124H1

公司公告、招商证券

指数化投资浪潮涌动，多元化优势筑牢易方达基金在ETF赛道“护城河”。新

“国九条”、《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》等政策红利持续

释放。中证A500ETF、科创综指ETF等创新产品相继上市，ETF管理费率持

续走低，推动ETF深受投资者的青睐、成为资产配置的优选。截至24年底，指

数基金持有A股市值达3.2万亿，高出主动权益基金A股持仓市值26%。而易

方达长期积累的市场声誉和投资者信任更易赢得资金青睐，规模效应持续摊薄

ETF市场营销和流动性支持成本，投研优势打开差异化、创新性产品创设空间，

加深、扩宽了易方达在ETF赛道的竞争优势。截至24年底，易方达非货币ETF

资产净值达5893亿，同比增速达126%。此外，受益于重要机构投资者战略性

增持宽基ETF、托举市场，易方达沪深300ETF规模迅速扩张、成为市场上第二

只规模站上2千亿元台阶的ETF。往后看，伴随ETF渗透稳步提升，易方达有

望持续扩大业务优势、坐稳头部