鱼跃医疗聚焦成长赛道的家用医疗器械龙头.docx

正文目录

品牌和渠道优势领先的家用医疗器械龙头 6

深耕行业的家用医疗器械平台公司 6

管理层行业经验丰富 6

业绩稳定增长，盈利能力持续提升 8

聚焦三大赛道，老龄化推动行业成长 9

呼吸制氧：渗透率提升市场持续扩容 10

血糖管理：国产企业进入快速成长期 14

感控等其他行业：潜在拓展空间大 18

内外兼修持续打造家用医疗器械龙头公司 20

发展战略：并购扩张与业务聚焦兼顾 20

产品优势：规模优势领先的平台公司 22

渠道优势：电商和海外业务快速增长 25

盈利预测、估值与投资建议 26

盈利预测 26

估值与投资建议 28

风险提示 30

图表目录

图表1：鱼跃医疗发展历程 6

图表2：公司股权结构图 7

图表3：公司主要管理层 7

图表4：鱼跃医疗2018-2024Q3营收及增速 8

图表5：鱼跃医疗2018-2024Q3归母净利润及增速 8

图表6：鱼跃医疗2024H1主营构成 9

图表7：鱼跃医疗2024H1主营业务毛利率 9

图表8：2018-2024Q3公司毛利率和净利率 9

图表9：2018-2024Q3公司费用（百万元）及费用率（右轴） 9

图表10：2023-2050年65岁以上人口数预测 10

图表11：2016-2023年家用医疗设备市场规模及增速 10

图表12：2016-2025E中国COPD患病人数及增速 10

图表13：2016-2025E中国OSA患病人数及增速 10

图表14：2016-2025E全球家用呼吸机规模及增速 11

图表15：2016-2025E中国家用呼吸机规模及增速 11

图表16：制氧机工作原理 11

图表17：中国制氧机线上渠道销售额 12

图表18：鱼跃医疗与瑞思迈部分呼吸机产品价格对比 12

图表19：鱼跃医疗制氧机产品情况 13

图表20：中国呼吸机主要品牌市占率（按线上销额） 14

图表21：中国制氧机主要品牌市占率（按线上销额） 14

图表22：2011-2021年全球20-79岁糖尿病患者数 14

图表23：2011-2021年中国20-79岁糖尿病患者数 14

图表24：2015-2030年全球糖尿病监测医疗器械市场规模 15

图表25：2018年全球不同地区BGM竞争格局 15

图表26：2020年全球CGM竞争格局 15

图表27：部分获得CE认证的CGM产品列举 16

图表28：鱼跃医疗BGM产品部分列举 17

图表29：鱼跃医疗血糖业务收入及增速 18

图表30：血糖业务毛利率 18

图表31：中国消毒剂市场规模 18

图表32：公司感控业务收入及增速 19

图表33：鱼跃医疗AED业务收入及增速 19

图表34：AED业务毛利率 19

图表35：迅捷医疗股权激励考核目标 20

图表36：内生和外延推动公司业绩与股价持续提升 21

图表37：子公司上海医疗器械（集团）收入利润情况 21

图表38：子公司中优医药收入利润情况 21

图表39：公司战略布局概览 22

图表40：A股代表家用医疗器械公司产品布局 22

图表41：A股代表家用医疗器械公司收入比较（亿元） 23

图表42：A股代表家用医疗器械公司毛利率比较 24

图表43：A股代表家用医疗器械公司净利率比较 24

图表44：公司核心业务毛利率持续提升 24

图表45：公司研发费用和费用率 25

图表46：鱼跃医疗智能工厂提高生产效率 25

图表47：鱼跃线上销售额持续增长 25

图表48：鱼跃历年双十一全网销售额统计 25

图表49：上市以来鱼跃医疗国内外收入及增速 26

图表50：鱼跃医疗营收拆分及预测 27

图表51：鱼跃医疗盈利预测情况 28

图表52：FCFF模型关键假设 28

图表53：FCFF模型敏感性测试 28

图表54：FCFF估值明细 29

图表55：鱼跃医疗与家电指数、小家电指数PETTM对比（单位：倍） 29

图表56：鱼跃医疗可比公司估值 30

品牌和渠道优势领先的家用医疗器械龙头

深耕行业的家用医疗器械平台公司

鱼跃医疗成立于1998年，以轮椅车、制氧机、血压计等家用医疗器械产品起家；2013年，公司新设了电子商务部，并在天猫、京东等主要电商平台设立品牌旗舰店，线上销售成为公司新的业绩增长点；从2015年开始，公司通过收并购快速拓宽业务范围，对消毒感控、眼科、急