云铝股份绿电铝龙头，盈利持续提升.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u云铝股份：深耕电解铝行业多年，西部绿色铝企业龙头 4

云铝股份：国内最大的绿色低碳铝供应商 4

中铝集团子公司，实控人为国务院国资委 4

业务涵盖铝土矿-氧化铝-电解铝的一体化产业链 4

产销持续增长，24H1主要产品产量创新高 5

收入利润稳健增长，财务状况持续向好 6

收入稳定增长，毛利维持较高水平 6

费用降幅明显，归母净利润持续攀升 6

货币资金逐年攀升，有息负债大幅下降 7

电解铝：供需趋紧，高利润有望延续 8

电解铝：供需趋紧，高利润有望延续 8

需求：传统需求韧性较强，新兴需求持续增长 10

进出口：俄铝受制裁后大量流入我国，后续影响或减弱 14

公司为水电铝龙头，享有多重优势 15

盈利预测 16

风险提示 17

图表目录

图1：公司发展历程图 4

图2：公司隶属于中铝集团（数据截至2024年12月4日） 4

图3：公司主营业务广泛 5

图4：公司原铝产量逐年增加（万吨） 5

图5：公司主要产品的收入稳定增长（亿元）（） 6

图6：电解铝价格在2020年至2022年间大幅上升（元/吨） 6

图7：公司铝行业吨毛利较20年显著提升（元/吨） 6

图8：公司费用降幅明显（亿元） 7

图9：公司归母净利润呈攀升趋势（亿元）（） 7

图10：公司经营活动产生的现金流量净额持续位于高位（亿元） 7

图11：公司货币资金逐年攀升，有息负债大幅下降（亿元） 8

图12：公司资产负债率逐年递减（） 8

图13：24年11月底国内电解铝运行产能4358万吨 8

图14：24年月国内电解铝产量同比+4（万吨） 8

图15：24年铝水转化率水平较往年比有所提升（） 9

图16：2024年中国占全球电解铝产量分布的60? 10

图17：24年海外电解铝产量略高于23年（万吨） 10

图18：欧洲天然气价格已有所回落（美元/百万英热） 10

图19：24年下半年以来氧化铝价格大幅攀升（元/吨） 10

图20：2023年电解铝下游需求主要集中在地产、交运和电力领域 11

图21：2023年挤压材及板带箔为主要铝加工材形态 11

图22：2024年12月铝板带箔开工率达74.28?（） 11

图23：24年国内竣工面积累计同比-28? 11

图24：2024年国内房屋新开工7.39亿平（亿平） 11

图25：铝型材开工率下滑反应地产竣工需求的走弱（） 12

图26：24年国内传统汽车产量同比+3.78 12

图27：24年国内电网投资累计增速+15.26（） 13

图28：24年国内铝杆产量同比+14.91（万吨） 13

图29：2024年国内光伏新增装机277.17GW（GW） 13

图30：2024年国内光伏组件产量同比+59（GW） 13

图31：油车到新能源车单车用铝量明显提升（磅） 14

图32：24年国内新能源汽车销量1286万辆（万辆） 14

图33：24年1-11月国内电解铝进口量197.6万吨（吨） 14

图34：国内铝锭主要进口自俄罗斯（24年1-11月） 14

图35：24年全年未锻轧铝及铝材出口增速达到17.3?（万吨） 15

图36：2023-2024年碳市场碳排放配额价格大幅上涨（元/吨） 16

图37：云南省电网企业代理购电价格呈季节性变化（元/兆瓦时） 16

图38：2024年云南电价显著低于全国电价均值（元/兆瓦时） 16

表1：公司电解铝控制产能312万吨，权益产能257万吨 5

表2：2025年中国电解铝新产能总计238.5万吨（E）（万吨） 9

表3：公司2024~2026年盈利预测 16

表4：可比公司估值比较（截至2025年02月14日收盘） 17

云铝股份：深耕电解铝行业多年，西部绿色铝企业龙头

云铝股份：国内最大的绿色低碳铝供应商

公司前身为云南铝厂，始建于1970年，1998年改制上市为云南铝业股份有限公司。2019年加入中铝集团，是全国有色行业、中国西部省份工业企业中唯一一家“国家环境友好企业”，国家绿色工厂。公司拥有绿色铝产能305万吨，是国内最大的绿色低碳铝供应商，电解经济技术指标处于行业领先地位。

图1：公司发展历程图

公司官网，

中铝集团子公司，实控人为国务院国资委

中铝集团子公司，实控人为国务院国资委。2018年，中铝集团与云南省人民政府签署战略合作协议，公司加入中铝集团。中国铝业