基于EVA的海康威视混合所有制改革效果研究.pdf

财税金融

基于EVA的海康威视混合所有制改革效果研究

刘嘉俊

（广西财经学院，南宁530003）

【摘要)论文以海康威视为案例，探讨混合所有制改革对企业财务绩效的影响。基于经济增加值(EVA)方法，从税后净利润、资本调

整及加权资本成本率等方面，评估改革成效。研究表明，海康威视通过实施股权激励和引入外部战略投资者，优化了股权结构，提升

了公司治理的市场化水平，增强了创新能力与市场竞争力。EVA的持续增长反映了改革对企业价值创造的显著推动作用。整体来

看，海康威视以股权多元化和治理优化为核心，成功塑造了长期竞争优势，其实践经验为其他国企改革提供了重要参考。

【关键词】混合所有制改革；财务绩效;EVA

【中图分类号】F406.7;F271【文献标志码]A

1引言限制性股票计划。这些激励计划覆盖了从创始团队到后期引

尽管混合所有制改革起源于西方资本主义国家，但在中进的高层、中层及技术骨干，有效地提升了公司在研发、生产

国已演变为国有企业的独特改革模式，具有鲜明的中国特和销售阶段的核心人才稳定性。同时，这些激励措施优化了

色。其核心目标在于通过引人多元资本、优化资本结构，推动公司治理结构，使管理层和员工的利益与公司长期发展目

国企市场化,培育具有竞争力和创新力的治理体系，从而提标更加一致，从而增强了公司的市场竞争力和抗风险能力，

升企业运行效率和可持续发展能力。然而，关于混改能否显为其在行业内的领先地位奠定了坚实基础。其次，引人外部

著提升企业绩效,学界仍存在争议。一些研究认为混改可激战略投资也是其重要的混改方式，集中在2008年和2010

发国企活力,提升效率；但也有研究指出,其复杂的结构可能年。2008年2月，海康威视通过增资协议引人浙江东方集

带来治理不稳定。在此背景下,本文以海康威视为例,基于混团，以2652.93万元认购2250万股股份，将公司注册资本增

合所有制和财务绩效理论，采用经济增加值（EVA)评价法，至14736.84万元，控股股东中国电子科技集团的持股比例

分析混改对其财务绩效的影响，以探讨混改的有效性，并为从51%下降到48.45%。2008年6月，海康威视完成股份制改

国企混改实践提供实证参考。造。2010年5月在深交所上市，发行价格为每股68元，共募

2海康威视混改介绍集资金净额33.38亿元。上市后，控股股东持股比例进一步下

2.1案例企业简介降至42.60%。上市后的股权结构调整为海康威视带来了更多

杭州海康威视数字技术股份有限公司（以下简称“海康市场化机制，显著提升了企业的资本流动性和融资能力。通

过引人外部战略投资者，公司治理逐步多元化、市场化，管理

威视”），创立于2001年11月，注册资本为500万元，直接控

制人为中国电子科技集团公司第五十二研究所，其下属子公效率和透明度进一步提高。公开上市使海康威视能够利用资

司浙江海康信息技术有限公司占有海康威视出资额的51%，本市场资源进行扩张，为业务拓展和创新研发提供了充足资

即255万元；香港籍自然人龚虹嘉占有出资额的49%，即245金支持。股权结构的变化不仅降低了控股股东的控制比例，

万元。海康威视是一家由国务院批准创立的、直接隶属于国也增强了公司应对市场需求和竞争的灵活性。外部投资者的

资委的大型国有企业，也是一家由浙江省杭州市高新区管委引人推动了公司管理现代化，提升了海康威视在安防及监控

会批准创立的中外合资经营公司，享受成立初期的外资税收技术领域的市场地位和创新能力。

优惠。2010年5月，海康威视在我国深圳证券交易所成功挂通过股权激励