《拼多多跨境上市动因分析》2400字 .pdf

拼多多跨境上市动因分析综述

（-）内部动因分析

1.获取外资打破融资约束

为了国家安全和保护国内产业，中国政府限制外国直接投资和外国投资者在某些行业的

资本，国内紧缩的财政政策使公司难以在国内筹集资本。寻求外资已成为中国企业进一步

发展的必然选择。因此，为了规避商务部等六部委的《外商投资产业指导目录》、《外商投资

企业并购规定》等有关文件中禁止外商投资的规定，一些国内企业开始构建VIE框架，以

规避对外资准入的限制。为了实现快速发展和打造世界级电子商务服务平台的战略目标，拼

多多不得不引进外资，以实现更快、更可观的发展。通过在美国上市，拼多多可以成功规避

VIE结构不符合证监会审计的风险,也可以筹集到更广泛、更大的外资。在VIE结构建成后，

拼多多如果想要回归国内a股上市，就需要拆除VIE结构，之前引进的外资机构也会退出投

资，这将带来许多潜在的问题和挑战。拆解VIE结构既耗时又耗力，而且存在许多挑战。

在这个国内其他快递公司纷纷上市、竞争激烈的关键时刻，拼多多没有时间和机会去拆分

VIE,这样只会事半功倍，得不回失。而且，拼多多发展不可能在上市前就退出外资，在不

上市盈利的情况下，外资也不会退出。因此，拼多多通过VIE结构的构建，在公司成长期

成功筹集了外部资金，赶上了电子商务发展的步伐，成为了中国电商五大企业之一

2.保证创始人及团队的企业制权

从拼多多的招股说明书可以看出，该公司在IPO中采用了不同权利的“AB股”股权发

行模式，这也是近年来许多独角兽公司采用的股权结构模式。在中国，可以看到，一些公司

上市后，由于股权分散，发生敌意收购，对公司的治理和发展产生不利影响，甚至改变了公

司的性质，放弃了原有的业务和创始人团队创建公司的初衷。这时，一种新的公司股权结构

——双重股权结构应运而生，双重股权结构的主要特点是，与实行一股一票（投票权）的传统

股份公司不同，具有这种股权结构的公司的股权结构有两种系列类型（A型和B型）普通股股

权结构，a型普通股遵循一股一权的传统规则，b型普通股遵循一股多权或无表决权的规则。

在一股多权的情况下，b类股票通常比a类股票有更好的投票权。这种股权结构形式目前在

中国资本市场上还未被接受。因此，许多中国企业想要筹集资金并控制公司，不能在中国

A股市场上市，可以通过美国市场进入资本市场，通过AB股份的双重股权制度，拼多多创

业人和原股东可以在不稀释控制权的情况下获得大量的外部资本，来达到扩张企业规模，增

强企业实力的目的。因此，拼多多为了确保对控制权的控制，减少上市后公司正常运行的不

必要风险，也是其在纽约证券交易所上市的重要原因之一。

3.提高公司知名度

根据信号假说理论，股票市场存在信息不完全和信息不对称的缺陷。如果一家公司来自

一个投资者保护法律不完善的国家，或者是通过信息披露，而该公司转向了一个更高、更严

格的市场，这可能会产生“信号效应”。说明该公司在质量上具有雄厚的实力和巨大的优势。

这有利于进一步提升公司的价值，增强公司的竞争力。

因为拼多多在美国上市具有一定的广告作用，会让更多的客户、供应商了解公司，进一

步增强公司的知名度，增加公司的竞争力。因此，拼多多在美国上市后的市值将会有显著的

增长。随着知名度、竞争力、品牌价值等一系列指标的提高，公司将越来越国际化，这将使

公司在海外市场的销售达到一个更高的水平。

（二）外部动因分析

1.快速上市获取竞争优势

我国IPO制度虽然在不断完善，向注册制改革，目前仍在实行审批制，速度比以前

更快。是企业很多，审核时间没有有效缩短，还有很多企业排队审核。目前，快递企业正

处于激烈的竞争阶段，扩大资产规模和业务范围成为关键。融资范围越大，融资速度越快,

越能赶上竞争对手。因此，我国快递企业的上市方式侧重于借壳上市，以缩短审计时间，加

快融资速度。由于美国IPO注册制度的高效率，缩短了企业上市的时间，这样子可以更快

地获取融资，助力发展，从而加大基础设施（技术、物流等）投入，从低端向中端扩张，提高

用户购买频率和客户单价。拼多多需要获得足破的现金流，以支持进一步挖掘护城河，稳定

其竞争地位。阿里巴巴成立于15年前，京东成立于16年前。拼多多需要在不到3年的时间

里迅速克服困难，尽快上市，在