供需改善曙光初现　甜味剂期待反转.docx

供需改善曙光初现甜味剂期待反转

甲基麦芽酚和乙基麦芽酚均为增香剂。其中，甲基麦芽酚70%应用于烘焙产品，30%用于医药行业。乙基麦芽酚40%用于饮料果汁行业，25%用于火腿肉肠和化妆品行业。

4月10日，安徽、宁夏两地麦芽酚厂家率先发布调价函，对麦芽酚价格进行调整。其中，对甲基麦芽酚价格由6万元/吨提升至9.5万元/吨；乙基麦芽酚价格由5.7万元/吨，提升至7.5万元/吨。

7月30日，甲乙基麦芽酚主流企业集体发布第二轮涨价函，分别上调甲乙基麦芽酚价格2000元/吨。调整后，乙基麦芽酚由7.5万元/吨涨至7.7万元/吨，上调2.67%，甲基麦芽酚从9.5万元/吨涨至9.7万元/吨，上调2.11%。

方正证券分析认为，从需求端来看，三氯蔗糖仍是目前最据潜力的人工甜味剂，受益于“糖税”政策推进、无糖应用场景拓宽和渗透率的提升，未来，三氯蔗糖需求仍将保持较高增速。在此背景下，以三氯蔗糖为代表的甜味剂行业有望“复刻”麦芽酚行业竞争格局转变。

从应用范围上看，三氯蔗糖070ad19548eeed010155c8d88b2fd35009e25aa2377e7c468158f959eb70997d属于甜味剂行业，其下游应用领域包括饮料、调味品、烘培视频等多个领域。其中，饮料行业应用占比约50%，调味品、个护用品和烘焙食品占比分别为15%、13%和11%。

同时，以新增占比数据测算，未来三氯蔗糖在饮料等行业的增量市场空间将达到3.33万吨，与市场现有的2.56万吨规模相比仍有超过1倍的市场空间。根据方正证券测算，三氯蔗糖和安赛蜜总体市场空间将分别达到6.6万吨和4.3万吨。