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合成生物风起：持续降本竞争优势显著

合成生物是以工程学思想为指导，对天然生物系统进行重新设计与改造，同时设计并合成新的生物元件、组件和系统的学科。根据麦肯锡咨询，理论上全球经济中多达60%的实体材料都能利用生物技术生产，其应用的核心意义在于，替代传统以石油为终端原料的合成路线，以减少石油消耗和环境污染；为部分使用化学合成较为困难的重要产品提供一种成本更低、产量更高、更为简便、环境更加友好的生产路径。

根据山西证券，厌氧发酵工艺是华恒生物占据全球60%份额的核心壁垒。从竞争格局来看，其他L-丙氨酸生产企业中，丰原生物可采用生物发酵法生产，产能为3万吨，烟台恒源采用酶法工艺，产能约3000吨，日本武藏野主要以化学法生产，市场规模较小。

与酶法生产工艺相比，厌氧发酵法生产以可再生的葡萄糖为原料，在常温常压反应条件下，采用一罐式发酵，使得华恒生物L-丙氨酸产品成本降低约50%，单价较酶法降低30%，毛利率由约20%提升至40%以上。根据公司招股书，公司发酵法L-丙氨酸毛利率大约维持在40%左右，显著高于酶法L-丙氨酸10%-20%的毛利率。

凯赛生物同样具备成本优势。凯赛生物主要聚焦聚酰胺（俗称尼龙）产业链，包括生物法长链二元酸系列产品和生物基戊二胺，在全球市场处于主导地位。根据招股书，由于聚酰胺的关键原料己二胺的前体原料己二腈的生产技术被欧美厂商所控制，国内所需己二腈几乎全部依赖进口，成本较高。

大量扩产的聚酰胺66将与凯赛生物的生物基聚酰胺（聚酰胺56）形成直接竞争，从上述价格看，凯赛生物的生物基聚酰胺在价格方面或仍然具备与国产聚酰胺竞争的潜力。