福达股份-市场前景及投资研究报告：曲轴龙头，新能源齿轮，机器人.pdfVIP

公司研究

证券研究报告汽车零部件Ⅲ2025年03月05日

福达股份（603166）深度研究报告强推（首次）

目标价：15.1元

曲轴龙头再攀升，新能源齿轮+机器人正破局当前价：10.68元

❖30年曲轴龙头新能源、机器人转型进行时。福达股份成立于1995年，主要业

务覆盖曲轴、离合器、齿轮等。公司于2014年上市，已逐步成长为国内曲轴

的龙头企业。公司2018年与德国阿尔芬成立大型曲轴合资公司，2022年拓展

新能源齿轮业务，并在2024年进一步布局机器人减速器产品，新能源、机器

人业务有望在未来为公司带来新的成长驱动力。

❖传统主业曲轴：插混重塑格局，福达曲轴二次成长。

1)曲轴用量与插混销量同增，格局正重塑。曲轴与内燃机的配套比例为1:1，被

广泛应用于汽车、摩托车、工程机械、农机、船舶、发电机组等领域。在汽车

新能源化的过程中，纯电车型无需配套发动机与曲轴，但插混（含增程）车型

一般仍需要配套一根曲轴。随着新能源乘用车渗透率的提升，自主品牌在不断

侵蚀合资份额，2024年插混乘用车在新能源中的渗透率已超40%，乘用车曲

轴格局迎来了重塑机遇，与自主品牌配套关系更为紧密的国内曲轴供应商份额公司基本数据

有望提升。总股本(万股)64,620.87

2)乘用车转型加速，福达曲轴再成长。公司上市以来曲轴业务大部分时间以商用已上市流通股(万股)63,900.87

车为主，但乘用车转型在近2-3年显著加速，尤其在比亚迪混动车型获得超总市值(亿元)69.02

50%的曲轴供应份额，近年也成功开拓奇瑞、赛力斯、理想等头部车企客户。流通市值(亿元)68.25

同时，公司的曲轴业务也将进入新的扩产周期，100万根自动化新能源混动曲资产负债率(%)38.63

轴产线将于5M25前陆续投产，叠加毛坯自制产能的配套，公司曲轴主业量、每股净资产(元)3.60

12个月内最高/最低价11.51/4.36

利有望进一步提升。

❖新增长极：新能源齿轮待放量，机器人减速器望突破。公司拥有多年螺旋锥齿

市场表现对比图(近12个月)

轮生产能力，5M22公司成立新能源电驱科技分公司，投资4.08亿元建设高精

密齿轮产能，于8M23正式投产，满产后将具备年产60万套总成的生产能力。2024-03-04~2025-03-04

117%

根据股权激励目标，针对新能源电驱齿轮业务板块核心管理人员，公司订立了

对该板块较高的营收目标，彰显了公司新业务发展的决心。同时，1H24公司72%

结合高精密齿轮生产能力，在机器人减速器产品上已获得相应成果，未来进一26%