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企业并购和财务风险理论概述综述

(-)企业跨国并购的含义

1.企业并购

并购包括两种含义和两种方式，即并和收购。在国际上，并和收购被称

为并购。也就是说，企业间的并购是企业法人在同等资源的基础上，以一定的经

济方式取得他人财产权的行为。它是资本运营和企业经营的主要形式。并购主要

包括公司并购、资产收购和股权收购。

2.跨国并购

跨国并购是跨国并和跨国收购的总称,企业的跨国并购是指一国企业为了

达到某种目标通过一定的渠道和支付手段，将另一国企业的所有资产或者足以行

使运营活动的股份收买下来，从而对另一国企业的经营管理实施实际的或完全的

控制行为，通常分为横向并购，纵向并购和混合并购三种模式。

规模经济：企业的并购活动会使企业经营规模扩大从而产生规模经济效应,

提高效率，降低成本。

协同效应：指企业生产、销售和管理的不同环节、阶段和方面共同使用同一

资源所产生的整体效益。即出现“1+12〃的效果。并购产生的协同效应包括运

营协同效应和财务协同效应。经营协同效应是指两个企业的整合产生的业务效应

远远大于企业独立运营产生的效应，企业双方在完成并购交易后可以实现资源共

享，优化企业内部结构，从而降低成本。财务协同效应是指并购双方财务资源互

相有效利用。协同效应的产生受财务风险的影响，只有有效控制财务风险才能更

好地发挥协同效应。

管理者自大假说：管理者由于野心、自大或过分骄傲而在制定并购战略决策

时，出现过于乐观的错误情形。企业管理者在制定决策时对目标企业未来发展前

景和价值过于乐观看好而忽略了其他可能影响企业后期经营状况的因素，易产生

财务风险。

(-)企业并购风险及类型

企业并购风险是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性,这种损失表现

为企业收益的下降或企业的负收益，若损失过大会导致企业破产倒闭。企业并购

风险是因企业并购过程中存在的各种不确定因素而造成的，存在于企业实施并购

活动前、企业实施并购活动过程中以及企业并购完成后。从财务角度来说，企业

跨国并购风险一般指在企业并购过程中，由于定价、融资、支付、整合等财务决

策行为引起的价值风险集合，会受主观因素的影响，引起企业财务质量下降，导

致企业并购过程中出现各类财务风险，主要有:定价风险、融资风险、支付风险、

汇率风险、整合风险。

财务风险：在跨国并购中，金融风险是最易受影响发生的风险。它出现在估

算并购和支付价值的过程中，并且是影响企业跨国并购活动的成败的要点。

定价风险：是指并购方对目标企业缺少合理的判断，导致不合理的估值，甚

金造成对目标企业定价虚高而使企业受损或过低而错失机会。在对目标企业进行

估值时主要是由于信息不对称引起的估值不）隹确，从而导致定价风险。

融资风险：指并购企业因现有资金不足未能对目标企业进行并购，需要从外

部筹集资金而产生的财务风险,通常是在并购过程中为了筹集到一定金额的资金

因采取不合理的融资方式或者未按时筹集到足量的资金所带来的风险。融资方式

分为内部融资与外部融资两种形式，内部融资是指企业自有资金，而外部融资来

源有：银行借贷，发行股票、债券等。

支付风险:是指在支付交易金额时由于支付方式选择不恰当而引起的财务风

险。企业的支付方式多种多样常见的有：现金支付、股票支付、债券支付等。每

一种方式都会给企业带来一定的好处，也会相应地广生风险。

整合风险：是指在并购结束后由于双方发展方向不一致，难以协调一致等导

致的财务风险。整合风险分为两部分：一、在并购前期由于融资风险引发后续的

财务风险，一旦处理不当会对财务整合产生巨大的影响；二、并购活动完成后,

有形资源重组和无形资源整合所带来的风险。双方资源的重新分配是企业并购后

非常重要的内容，这也是决定并购成败的关键。由于企业文化的差异，组织上的

管理观念不同，都会给整合工作带来阻碍。

汇率风险：是指一定时期的国际经济交易中，以外币计价的资产或债券与负

债或债务。当企业从国际市场上筹集资金用于支付并购费用时，由于汇率波动而

引起其价值涨跌的可能性。