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投行业务重心从IPO转向并购整合
IPO和再融资速度的一降再降，让券商投行经营压力明显提升，不管是市场倒逼，还是主动转型，投行均谋求向非IPO业务方向突破。
本刊了解到，IPO公司普遍容易获得较高的上市PE值，而龙头上市公司的PE值普遍有一定流动性折价，低于同行业小市值公司的PE值，PE值上的差异成为了龙头企业合并中尾部企业的重要门槛，非常考验投行的沟通和撮合水准。
联储证券总裁助理尹中余认为，当前并购重组以产业并购为主，相较于跨界并购和“借壳上市”，产业并购交易往往更为谨慎，所需时间更长，从市场活跃度提升到实际成交需要较长时间，短短几个月时间很难成功。
相对来看，少数IPO业务偏弱势的中型券商的财顾业务贡献比例是比较靠前的，比如东兴证券、西南证券、中原证券的财顾业务收入/投行总收入超过了40%，IPO业务贡献仍然是大多数投行的主要业绩来源（见附表）。
由于并购整合业务的中介机构收费费率低于IPO业务，这就要求有更高的业务量。以不久前铜陵有色募资购买大股东子公司70%股权一事为例，其财务顾问是国泰君安证券、华泰联合证券。公司公告显示，此次并购募资规模是发行可转债21.46亿元，募资净额21.3亿元，财顾的发行费用为1300万元。为了此次并购，两家券商派出了6位财顾主办人，其中保代5人。相比之下，一般规模的IPO项目，保代仅需两人或三人。
（文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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