【中诚信国际-2025研报】全国两会精神学习系列之三：三问2025年特别国债.pdfVIP

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2025年3月

三问2025年特别国债

——全国两会精神学习系列之三

作者：

中诚信国际研究院2025年3月5日，《政府工作报告》表示“拟发行超长期特别国

袁海霞hxyuan@

汪苑晖yhwang@债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元,

王晨chwang01@支持国有大型商业银行补充资本”，对此我们认为，超长期特别国债

拟安排1.3万亿，有利于稳增长、稳投资、促消费，为顺利实现5%的

经济增速目标提供有力支持，并进一步优化政府部门债务结构、降低

宏观债务成本；同时安排5000亿补充国有大行资本，有利于提高国

2025年政府工作报告的八大关注点——全

国两会精神学习系列之一，2025年3月有大行信贷投放能力和抗风险能力，提高金融系统稳定性。

“两会”后积极财政的四大关注——全国

两会精神学习系列之二，2025年3月一、如何看待1.3万亿超长期特别国债？

增量财政政策的七大关注——10.12财

政部新闻发布会点评，2024年10月近年来，我国经济修复持续承压，面临需求不足、部分行业产能

第一波增量政策的六大关注——金融支过剩、社会预期偏弱等多重压力，宏观政策需持续发力促进经济平稳

持高质量发展新闻发布会简评，2024年

9月运行，去年政府工作报告表示“拟连续几年发行超长期特别国债”，

在今年“稳中求进、以进促稳”以及“实施更加积极有为的宏观政策”

的总体基调下，超长期特别国债拟安排1.3万亿元，为顺利实现5%的

经济增速目标提供有力支持。同时，与美国、日本等海外经济体相比，

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中诚信国际品牌与投资人服务部我国政府部门尤其是中央政府仍有较大的加杠杆空间，我国中央政府

赵耿010债务在政府部门债务中的占比约四成左右（美、日中央政府债务占比

gzhao@均超过八成），叠加重大项目全局性、外部性较强，通过发行超长期

特别国债支持具有一定必要性，有利于进一步优化政府部门债务结

构、降低宏观债务成本。

我们认为，今年超长期特别国债主要有以下特点：

一是发行规模同比增加3000亿元，有力支持经济修复，或带动

GDP增长1.7-1.9个百分点。今年《政府工作报告》表示“拟发行超

长期特别国债1.3万亿元”，较去年增加3000亿元，是财政政策更

加积极的重要体现，有利于发挥超长期特别国债稳增长、促投资、扩

全国两会精神学习系列之三

内需的重要作用。根据我们测算，参考2024年两新、两重的政策效果，今年1.3万亿的超长

期特别国债或拉动GDP增长1.7-1.9个百分点。

二是明确3000亿支持消费品以旧换新，2000亿元支持设备更新，8000亿元或继续支持

“两重”领域。《政府工作报告》表示“安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换

新”，较去年增加1500亿元；根据《关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和

地方预算草案的报告》，安排超长期特别国债2