【新世纪期货-2025研报】橡胶2025年3月展望：宏观扰动加剧，向上趋势不变.pdfVIP

商品研究|橡胶月报2025-03-05|新世纪期货

橡胶2025年3月展望——

农产品组宏观扰动加剧向上趋势不变

观点摘要：

电话：0571

邮编：310003美国加征关税令商品市场承压，沪胶也因此出现回落。预计

地址：杭州市下城区万寿亭13号

系统性利空的影响局限于短期，当前橡胶市场的主要矛盾还在于

网址：

下游轮企高开工率与社会库存连续累库的相持。

目前的多空平衡在未来可能随着一些多空因素的演变而被

打破，这些因素包括：

季节性因素。全球2月进入减产季，供应端不断收紧，降至

全年的低位；国内下游轮企开工不断增加。供需两端的不同表现

相关报告

使得累库幅度已有显著下降，很可能较快进入去库阶段，并使得

整体库存处于历年偏低水平。

供应拐点临近。胶树结构老化令全球产量缺乏上升空间，供

需进入紧平衡甚至失衡有望构成利多的核心。从大的时间周期来

看，胶价仍处于较低水平，2025年有望事先价值回归。

EUDR法案。推迟一年实施的EUDR再度影响市场，其溢价机

制会使得橡胶资源向欧盟倾斜，从而挤占对中国的出口，加强年

度橡胶供需偏紧的格局。

政策面。全球进入降息周期，国内外流动性有望进一步宽松。

市场对收储轮储以及新的经济刺激政策推出和落地抱有一定期

待。

沪胶近期走势或有波折，但在生产端和消费端总体呈现偏多

色彩，预计长期向上势头未变。当然，美国关税大棒对市场的后

续影响需要继续观察。

1

新世纪期货研究|橡胶月报

一、行情回顾

2025年以来上海天然橡胶期货呈现探底回升走势，总体交易中心上移。在这个过程中也伴随着震荡，

出现了三次较大幅度的调整（如图箭头所示），期价都跌穿了均线系统支撑，一度呈现破位走势：

元旦后出现第一波下跌，原因主要是：前期支撑胶价的极端降水天气进入尾声，东南亚产区橡胶生

产恢复正常，成本端支撑松动，沪胶回吐天气因素带来的溢价。

春节后出现第二次破位，主要是：外盘长假期间积累了较大跌幅，沪胶节后开盘跟跌，但期价很快

止跌反弹，整体走势强于日胶，日胶在美国关税威胁下表现较弱，而沪胶在中美多次经贸博弈后韧性明

显加强。

3月初再度跌破整理平台，动力来自：美方又一次挥舞关税大棒，引发包括中国在内的多国反制，

全球经贸因此蒙上阴影，商品普遍承压回落。前两次调整在快速破位探底后，就开始不断向上修复并创

出反弹新高，本次调整很可能重演这一幕。

阶段性的累库以及美国为首的孤立主义反弹显然利空胶价，因此说胶市仍处乍暖还寒的阶段。但年

度橡胶供需格局偏紧的背景下，下游轮企开工率居高不下，市场对收储轮储以及新的经济刺激政策推出

和落地抱有期待，对橡胶中长期走势仍以偏多看待。

图1：沪胶主力合约走势