【天风证券-2025研报】中烟香港（06055）：国际市场拓展加速，25年聚焦内生+外延协同并进.pdfVIP

港股公司报告|公司点评

中烟香港（06055）证券研究报告

2025年03月07日

投资评级

国际市场拓展加速，25年聚焦内生+外延协同并进！行业必需性消费/食物饮品

6个月评级买入（维持评级）

事件：公司发布2024年度业绩公告，2024年实现营收130.7亿港元，同当前价格24.85港元

比+10.5%；实现毛利13.8亿港元，同比+26.6%；实现归属于公司权益持目标价格港元

有人的净利润8.54亿港元，同比+42.6%，高于此前盈利预告预期。此外，

公司拟派发截至2024年12月31日年度末期股息每股0.31港元，连同已基本数据

派发的中期股息0.15港元，同比增长43.8%。港股总股本(百万股)691.68

1.五大业务收入保持增长，盈利能力持续提高！港股总市值(百万港元)17,188.25

每股净资产(港元)4.34

➢烟叶类产品出口业务：2024年实现收入20.6亿港元，同比+24.8%，营

资产负债率(%)67.53

收占比为15.8%，毛利率为4.1%，同比+1.3pct，主要由于国际市场对烟

叶需求增加，公司积极组织适销货源，同时优化定价策略，烟叶出口量一年内最高/最低(港元)30.30/9.39

价齐升。

作者

➢烟叶类产品进口业务：2024年实现收入82.5亿港元，同比+2.2%，营收

占比为63.1%，毛利率为10.0%，同比+0.9pct，主要由于2024年度到港吴立分析师

SAC执业证书编号：S1110517010002

烟叶中毛利率较高的巴西烟叶类产品占比较去年提升以及进口烟叶类

wuli1@

产品整体销售单价较去年提高。

➢卷烟出口业务：2024年实现收入15.7亿港元，同比+30.2%，营收占比股价走势

为12.0%，毛利率为17.6%，同比+4.1pct，主要受益于公司积极拓宽经营

区域和有税业务，同时持续优化卷烟产品组合、提升自营业务规模。中烟香港恒生指数

➢新型烟草制品出口业务：2024年实现收入1.4亿港元，同比+4.0%，营180%

收占比1.0%，毛利率为5.2%，同比+0.8pct。主要受益于公司重点市场、150%

重点客户订单增加，同时持续优化经营模式，完善定价策略。120%

90%

➢巴西经营业务：2024年实现收入10.5亿港元，同比+37.0%，营收占比60%

8.0%，毛利