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证券研究报告跟踪经济、掘金市场

一、市场行情回顾

1.1行情回顾

（1）主要指数

2月恒生指数领涨，金价创历史新高后回落。截至2月28日，恒生指数当月大涨13.4%，领涨主要国

际股票指数，伦敦金月内最高触及2955.8美元/盎司，月末报收2857.0美元/盎司，当月涨幅2.1%。美

股普跌，道琼斯工业指数、标普500小幅下跌，纳斯达克月跌幅4.0%，印度股指、日经225指数跌幅超

过5%。1-2月，恒生指数、德国DAX累计涨幅超过10%，伦敦金涨幅9.6%。

2月A股整体上行，小盘成长表现出色。截至2月28日，Wind全A当月涨幅4.7%。上证指数报收

3320.9点，涨幅2.2%；上证50涨幅2.1%，沪深300涨幅1.9%；北证50涨幅23.5%，科创50涨幅13.0%，

中证2000涨幅9.5%，中证1000涨幅7.3%。2月全月表现强势，但月末最后一个交易日获利盘涌出，杀

伤力度较大，上证指数当日跌2.0%，创业板指跌3.8%，科创50跌4.2%，北证50跌4.3%。1-2月，小盘、

科创风格显著领先；权重指数上证50、沪深300轻微下跌。

图表1国际主要指数及大类资产涨幅（%）图表2A股主要指数涨幅（%）

数据来源：WIND、金圆统一证券研究所数据来源：WIND、金圆统一证券研究所

（2）风格指数

1-2月，中信TMT、成长风格、高市盈率指数、高市净率指数、周期风格、中信中游、中信下游上涨，

金融风格、消费风格、中信上游、基础设施建设、低市盈率指数、低市净率指数、红利风格下跌。

2月，科技、成长风格领涨。中信TMT当月涨幅9.6%，成长风格涨幅8.2%，中信中游涨幅6.1%；中

信上游、中证红利、上证红利下跌。红利风格下跌，与煤炭、交通运输等行业表现不佳密切相关。

图表3主要风格指数涨幅（%）

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资料来源：WIND、金圆统一证券研究所

（3）行业指数

1-2月，16个申万一级行业上涨，行业上涨比例为51.6%。其中，TMT、制造业涨幅居前，计算机累

计涨幅13.8%，机械设备涨幅11.8%，汽车涨幅10.1%，电子涨幅8.0%，传媒涨幅超过5%，煤炭、公用事

业跌幅较大。2月，电力设备、房地产、医药生物月涨幅超过5%。

图表4申万一级行业指数涨幅（%）

资料来源：WIND、金圆统一证券研究所

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（4）推荐行业回顾

1-2月，累计推荐17个行业/板块，累计涨幅为正的11个，上涨比例为64.7%；申万一级行业胜率

（51.6%）。其中，恒生ETF、人形机器人、恒生科技、计算机、半导体、机械设备等涨幅超过10%，黄金

ETF、电子、电力设备、传媒、医药生物涨幅超过5%；银行、证券、港股红利、中证红利、上证红利、黄

金股ETF下跌。

图表52025年推荐行业累计涨幅情况（%）

资料来源：WIND、金圆统一证券研究所

图表62025年推荐行业当月涨幅情况（%）

资料来源：WIND、金圆统一证券研究所

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1.2资金情况

（1）南向资金

截至2月28日，南向资金累计净流入39761.6亿港元，其中深港通为17524.5亿港元，沪股通为

22237.1亿港元。2025年1月单月净流入1255.9亿港元，2月净流入为1527.8亿元，再创单月增量新高。

图表7南向资金累计净流入情况（亿港元）图表8南向资金单月流入情况（亿港元）

数据来源：WIND、金圆统一证券研究所数据来源：WIN