【东方金诚-2025研报】2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，资金面整体平稳，债市大幅调整.pdfVIP

2月CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%；资金面整体平稳，债市大幅调整

【内容摘要】3月7日，尽管央行连续五日净回笼，但资金面整体依然平稳；货币宽松预期

不断修正，债市大幅调整；转债市场主要指数集体收涨，转债个券多数上涨；海外方面，各期

限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【今年前两个月我国货物贸易开局平稳，出口规模创历史同期新高】3月7日，海关总署发布

的数据显示，前两个月我国货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，同比下降1.2%（与去年

同期相比，今年前两个月少了2个工作日，剔除不可比因素影响，进出口增长1.7%）。其中，

出口3.88万亿元，增长3.4%；进口2.66万亿元，下降7.3%。按美元计价，前两个月我国进

出口总值9093.7亿美元，同比下降2.4%；其中，出口5399.4亿美元，增长2.3%；进口3694.3

亿美元，下降8.4%；贸易顺差1705.2亿美元。

【两部门：2月我国外汇储备增加182亿美元，黄金储备连增4个月】国家外汇管理局3月7

日公布的统计数据显示，中国2月外汇储备为32272.24亿美元，环比增加181.88亿美元，前

值为32090.36亿美元。国家外汇管理局表示，2月受主要经济体宏观政策和经济数据、主要

央行货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产

价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能

大，有利于外汇储备规模保持基本稳定。同时，央行连续4个月增持黄金。央行3月7日公布

的数据显示，2月末黄金储备为7361万盎司，较1月末的7345万盎司增加16万盎司。

【财政部发行2025年两期凭证式储蓄国债，最大发行总额300亿元】财政部3月7日公告，

决定发行2025年第一期储蓄国债（凭证式）和2025年第二期储蓄国债（凭证式），第一期和

第二期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额300亿元，其中，第一期期限为3年，

最大发行额150亿元，票面年利率1.93%；第二期期限为5年，最大发行额150亿元，票面年

利率2%。两期国债发行期为2025年3月10日至2025年3月19日。

【国家统计局：2月份CPI同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%】3月9日，国家统计局发布数

据显示，2月份，CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，这主要是受春节错月、假期和部分国际大宗商品价

格波动等因素影响。从结构看，一些领域价格显现积极变化，CPI中部分工业消费品和服务价

格稳中有涨，PPI降幅有所收窄，当前物价温和回升的态势没有改变。

【四部门介绍惠民生举措，坚决稳住楼市】3月9日，十四届全国人大三次会议在北京梅地亚

中心新闻发布厅举行记者会。民政部部长陆治原、人力资源和社会保障部部长王晓萍、住房和

城乡建设部部长倪虹、国家卫生健康委员会主任雷海潮就民政、就业和社会保障、住房、卫生

健康等相关问题回答中外记者提问，透露多项惠民生的务实举措。倪虹表示，今年以来，房地

产市场保持止跌回稳的积极势头。住房城乡建设部将会同有关部门坚持长短结合，标本兼治，

坚决稳住楼市。

（二）国际要闻

【美国2月新增非农就业人数低于预期，失业率意外升高】3月7日，美国劳工统计局公布数

据显示，2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期值16万人，前值从14.3万人下修为12.5

万人。2月失业率4.1%，高于预期值和前值4%。2月平均时薪环比增长0.3%，符合预期，前

值从0.5%下修为0.4%。2月平均每小时工资同比增长4%，预期和前值为4.1%。2月平均每周

工时34.1小时，预期34.2小时，前值34.1小时。2月劳动力参与率62.4%，预期62.6%，前

值62.6%。分行业来看，就业增长的主要动力来自医疗、交通和金融活动领域，而制造业和零

售业的就业增长则相对疲软。

【鲍威尔：当前美国经济稳健，美联储仍无需急于降息】3月7日，美联储主席鲍威尔在芝加

哥大学布斯商学院发表讲话称，尽管面临不确定性，当前美国经济形势仍良好，就业市场稳健

平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需急于调整政策利率，美联储可以耐心等待形势变得更加

清晰，保持谨慎的代价非常、非常低。鲍