【大越期货-2025研报】大越期货焦煤焦炭早报.pdfVIP

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

焦煤焦炭早报（2025-3-11）

大越期货投资咨询部胡毓秀

从业资格证号：

投资咨询证：Z0021337

联系方式：0575

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。

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每日观点

焦煤：

1、基本面：产地煤矿维持生产生产节奏，供应仍旧保持宽松，部分煤矿小幅累库。因焦炭仍有降价预

期，下游焦企维持按需补库，中间环节观望暂缓采购，部分煤矿降价后出货仍一般，报价进一步下跌，

然考虑下游焦企原料煤库存多在低位，部分有对超跌煤种补库，煤矿库存压力稍有缓解；偏空

2、基差：现货市场价1080，基差16.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存768.8万吨，港口库存416.1万吨，独立焦企库存768.8万吨，总样本库存1855.5万吨，

较上周减少5.9万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、预期：焦钢企业需求依旧乏力，贸易商观望情绪较浓，暂缓采购，随着煤价的继续让步，下游企业

成本压力有所缓解，开工积极性尚可，然终端市场成交一般，利润修补程度不达预期，因此对原料煤的

采购保持谨慎采购状态，预计短期焦煤价格或弱稳运行。

焦煤

利多：1.铁水产量上涨

2.供应难有增量

利空：1.焦钢企业对原料煤采购放缓

2.钢材价格疲软

每日观点

焦炭：

1、基本面：焦企整体生产水平相对持稳，部分地区焦企受两会环保政策影响，开工有所回落，且市场

观望情绪浓厚，下游采购意愿一般，焦炭供应仍显宽松；偏空

2、基差：现货市场价1520，基差-98.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存681万吨，港口库存190.2万吨，独立焦企库存97.2万吨，总样本库存968.4万吨，较

上周减少6.8万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净空，空增；偏空

6、预期：钢厂陆续复产，铁水预期增加，钢厂补库需求小幅回升，同时贸易投机增加，焦企出货情况

好转。但会议影响下，部分钢厂仍有检修计划，叠加钢厂焦炭库存高位，对焦价支撑不足，且焦炭成本

支撑仍显偏弱，焦炭仍有提降预期，预计短期焦炭或弱稳运行。

焦炭

利多：1.铁水产量上涨，高炉开工率同步上升

利空：1.钢厂利润空间受到挤压

2.补库需求已有部分透支

价格

数据来源：Mysteel

价格

数据来源：Mysteel

焦煤价差

数据来源：Wind

焦炭价差

数据来源：Wind、Mysteel

港口库存

•截止到2月27日，焦煤港口库存为416.1万吨，较上周减少1万吨；焦炭港

口库存190.2吨，较上周减少2.9万吨。

数据来源：Wind、Mysteel

独立焦企库存

•截止到2月27日，独立焦企焦煤库存670.6万吨，较上周减少15.6万吨；焦

炭库存97.2吨，较上周减少5.5万吨。