【财信证券-2025研报】收入端高增，短期盈利能力承压，期待后续效率提升.pdfVIP

证券研究报告

公司点评石头科技(688169.SH)

家用电器｜小家电收入端高增，短期盈利能力承压，期待后续效率提升

2025年03月04日预测指标2022A2023A2024E2025E2026E

评级买入主营收入(亿元)66.2986.54119.24145.35165.64

归母净利润(亿元)11.8320.5119.8121.8324.99

评级变动维持每股收益（元）6.4111.1010.7311.8213.53

交易数据每股净资产（元）51.7361.6170.3479.9590.96

当前价格（元）234.76P/E36.6421.1421.8919.8717.35

52周价格区间（元）196.41-465.10P/B4.543.813.342.942.58

总市值（百万）43365.61资料来源：iFinD，财信证券

流通市值（百万）43365.61

总股本（万股）18472.31投资要点：

流通股（万股）18472.31事件：根据公司发布的2024年业绩快报，预计2024年实现营收119.27

涨跌幅比较亿元，同比+37.82%，归母净利润19.81亿元，同比-3.42%，扣非归母

净利润16.25亿元，同比-11.00%；单2024Q4实现营收49.20亿元，

石头科技小家电

44%同比+65.94%，归母净利润5.09亿元，同比-26.34%。

24%内销和海外市场均实现快速增长，产品普及度进一步提升。1）根据奥

维云网数据，2024Q4石头扫地机器人线上GMV为19.64亿元，同比

4%

+104%，洗地机线上GMV为3.42亿元，同比+242%。但由于产能原

-16%因，公司部分扫地机器人机型在双十一大促的早期就出现断货情况，

2024-032024-062024-092024-122025-03

因此公司的订单收入并未全部确认。但整体在国补和双十一推波助力

%1M3M12M下，国内市场需求大幅改善。2）北美市场方面，线上渠道维持着稳定

石头科技2.615.512.92增长，线下增速高但整体贡献度仍处于低位；欧洲市场分散，公司通

小家电7.385.189.99过扩展产品结构和价格带匹配当地市场，整体的市占率进一步提升。

短期盈利能力承压，存在边际改善空间。2024Q1/Q2/Q3/Q4净利率分

袁玮志分析师

执业证书编