自由现金流资产系列9：高屋建瓴，自由现金流对比红利.pdf

策略专题

目录

一、自由现金流与红利指数概况：高弹性、高集中度、高频调仓，剔除金融地产.4

二、自由现金流行业风格权重分布：大市值风格、行业侧重家电石化有色6

三、自由现金流较红利策略的全面性10

（一）现金流能力隐含股东回报能力的潜在提升空间10

（二）现金流能力不仅涵盖现金分红、也包括回购12

（三）自由现金流视角可敏锐捕捉业绩周期13

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

策略专题

图表目录

图表1红利指数、自由现金流指数编制方案对比5

图表2国证中证自由现金流累计收益大幅跑赢红利指数6

图表3自由现金流指数大市值公司权重占比过半、100-500亿中小市值公司接近3成7

图表4国证、中证自由现金流指数行业权重分布8

图表5富时A股自由现金流指数权重分布为能源30%、可选消费24%、工业21%9

图表6地产行业的股东回报属性随行业基本面周期大幅波动9

图表7自由现金流是股东回报的根基所在10

图表8中国海油上市以来FCFF/EBITDA平均为45%较优11

图表9中国海油股东回报水平占自由现金流水平不到一半11

图表10美的集团自由现金流多数年份表现优秀11

图表11美的集团股东回报仅占用自由现金流较少部分11

图表12中国铝业多数年份自由现金流水平较优12

图表13中国铝业利润分配比例中，自由现金流水平远远大于股东回报水平12

图表14微软回购与现金分红并重12

图表15苹果接近90%的股东回报规模由回购实现12

图表16腾讯22年以来回购为股东回报主要方式13

图表17美股市场回购较现金分红因子更为有效13

图表18煤炭自由现金流表现早于股价相对市场走势表现下滑13

图表19煤炭行业周期下行过程中，红利指数煤炭权重却逆势上行14

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号