【DeepSeek市场报告】全球大类资产观察：DeepSeek的扰动与关税再敲门-东吴证券-2502.pptx

;全球资产表现回顾;近期全球大类资产交易主线;4;5;1股市：发达市 涨跌互现，新兴市 小幅上涨;近两周，美国股指涨势暂歇，主要是受到DeepSeek对美股科技的冲击，拖累标普500及纳指的表现

总结来看，本周美股主要围绕着三大关键词：DeepSeek、财报、美联储：

DeepSeek引发美股科技焦虑。DeepSeek火爆出圈，颠覆了游戏规则的DeepSeek成为美股科技加速下跌的催化剂，标普500及纳指分别大幅下跌1.5%及3%；

科技巨头财报不及预期。除Meta财报全面超预期外，美股科技中特斯拉、微软、苹果等均存在

不同程度不及预期的业务板块，拖累美股科技下跌；

美联储降息的“新剧本”。美联储决议上删除了“通胀在朝着2%的目标取得进展的措辞”，显示出美联储对通胀再次加速上升抱有忧虑，市场认为这是一次“鹰派”不降息。;美国四季度GDP经济增速放缓，但结构不差;估值与盈利对标普500涨跌幅贡献分布;全球股票ETF本周净流入加速，债券本周净流入加速：全球股票 ETF净流入$250亿美元（边际+$74亿美元），全球债券ETF净流入$101亿美元（边际+$25亿美元）；

分风格来看，全球股票成长ETF净流入$68亿美元，价值ETF净流入$34亿美元；

分 别来看，美 股票ETF净流入最多（$177亿美元），其次是日本及欧洲；新兴市 家股票ETF都为净;美国(股+债)ETF合计流量净流入255亿美元。

股票ETF净流入177亿美元，债券ETF净流入78亿美元。

先锋领航信息技术ETF成为美国ETF中第一大流入，ishares安硕罗素2000排名第二，Vanguard标普500ETF排名第三。

随着美国经济“软着陆”迹象越发明显：美国经济增速放缓（美国2024年四季度GDP增速2.3%），但通胀抬头美国12月核心PCE环比0.2%（预期0.2%，前值0.1%），在这样的背景下建议关注中小盘机会。;1.2日股：DeepSeek引发日股跟跌;1.3欧股：欧洲股市创新高，主要是基于补涨逻辑;1.3欧股：欧洲出现阶段性积极因素，带领欧洲股市创新高;1.4印股：双重催化下，印股转涨;16;17;18;19;3.1原油：特朗普上台下油价快速走低;3.2黄金：关税博弈下，金价快速走高;3.3铜：需求弱和强美元压制下，铜价小幅回落;23;24;4.2日元：日央行加息推动日元走强;4.3人民币：受关税政策扰动，先涨后跌;4.4欧元：先涨后跌，后续贬值压力仍较大;未来经济数据日历;特朗普政策不确定性：特朗普上台后的政策转变会增加各类资产的波动性和不确定性；

美 经济出现衰退：影响全球经济增速，降低市 风险偏好，影响股市表现；

缘政治风险： 缘政治“黑天鹅”事件导致资产端出现较大扰动；

内经济复苏节奏不及预期：经济复苏节奏不及预期可能会加剧市 不确定性。;东吴证券股份有限公司经中证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

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