2025年全国“两会”解读：稳中促新，“抓手”与“后手”.docxVIP

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TOC\o1-2\h\z\u1“5%左右”兼顾需要和可能，支持创新并稳住预期 1

财政政策：支出强度明显加大，财税体制改革提速 5

货币政策：基调延续适度宽松，精准发力楼市股市和消费 9

产业层面三大亮点及投资机会 13

亮点一：创新和丰富消费场景，“首发经济”或迎政策春风 13

亮点二：持续推进AI+行动，关注三大应用领域 14

亮点三：国企并购重组深入推进，战略使命评价制度加快完善 17

图目录

图1：中央与地方财政赤字率与赤字规模 5

图2：2025年专项债实行“负面清单”管理 7

图3：2025年新增专项债发行进度相对较快 7

图4：2024年9月以来货币政策基调的变化 10

图5：今年以来市场利率逐步走高 11

图6：近期汇率贬值压力暂时得到减轻 11

图7：存款准备金率与同业存款利率 12

图8：2024年6月末与9月末结构性政策工具余额对比 12

图9：首发经济具有三大特点 13

图10：中国零售首店数量趋势和预测 14

图11：2022-2028年中国AI医疗市场规模及增速 16

图12：中国在线教育市场规模及增速 16

图13：中国智慧交通市场规模及增速 17

图14：国有企业营收、利润增速走势 18

表目录

表1：31个省市2024年与2025年经济增速目标对比 2

表2：2024年目标完成情况及2025年目标设定 3

表3：31个省市2024年与2025年经济分项增速目标对比 4

表4：部分地方政府关于2025年超长期特别国债的表述 6

表5：地方政府2025年财政预算草案中对消费税改革和零基预算改革的表述 8

表6：各省市的数字经济布局 14

表7：中央企业和地方关于国企并购重组相关领域的表述 18

2025年3月5日，十四届全国人大三次会议在北京召开，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大三次会议作政府工作报告，对2025年经济工作做出具体部署。2025年是“十四五”收官之年，从整体定调上，突出迎难而上、奋发有为，逆周期调节政策更加积极，并对政策目标、工具、时机、力度、节奏的匹配度提出更高要求，政策出台能早则早、宁早勿晚，此外还更加强调科技和产业创新。

1“5%左右”兼顾需要和可能，支持创新并稳住预期

2024年中国国内经济总值为135万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，基本完

成2024年3月份政府工作报告设定的5%左右增长目标。其中，实现城镇新增就业1256万人，完成了全年目标任务的104.67%，城镇调查失业率平均为5.2%，低于目标5.5%左右，2024年就业形势总体稳定，居民消费价格上涨0.5%，低于年初目标3%左右。2025年全国两会提出“国内生产总值增长5%左右”，符合我们在《逆周期下的政策变奏——2025年全国“两会”前瞻》点评中的预判。从目标设定来看，“5%左右”的目标综合考虑了国内外形势和各方面因素，兼顾需要和可能，既是稳就业、防风险、惠民生的需要，也有经济增长潜力和有利条件支撑，并与中长期发展目标相衔接，突出迎难而上、奋发有为的鲜明导向。

“需要”体现在：2021-2035年，我国要基本实现现代化，隐含着我国年均GDP增速要达

到4.7%左右，按照前高后低的趋势，“十四五”时期经济年均增速应达到5%-5.5%左右；“可能”则体现在：2月份美国对中国额外加征10%关税，3月初美国宣布再次对中国产品

加征10%关税，4月初可能还会向对美国进口商品征税的国家征收“对等关税”，特朗普的关税大棒可能会增大我国今年出口的压力，但国内刺激政策对冲之下，中国的内生增长动力有望发挥潜能。2025年作为“十四五”收官之年，经济增速目标按底线思路来安排，实际中可能会有更好结果。

从工作重点来看，本次政府工作报告强调“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”，与去年表述一致，还新增提出“推动科技创新和产业创新融合发展”，与去年政府工作报告中的表述相比，更加侧重于科技创新和产业创新，支持“创新”或成为今年政府工作中的一大重点。另外，稳定市场预期也是今年的重要任务，报告明确指出“稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力”。2019年以来，财政与货币政策的逆周期调控节奏与GDP增速密切相关，2025年经济仍然面临下行压力，加之外部不确定性增加，财政与货币政策仍将组合发力，但考虑到近年来总量型货币政策运用较多，2025年结构性和创新型货币政策有望继续发挥逆周期调