2025年全国两会点评：政策目标总体符合预期.docxVIP

2025年03月05日

宏观点评

政策目标总体符合预期——2025年全国两会点评

1、《

1、《2月PMI季节性回升——对2月PMI和高频数据的思考及未来经济展望》2025.03.03

2、《特朗普加关税或是为了解决美元困境—

—特朗普关税点评》2025.03.01

3月5日，十四届全国人大三次会议于北京召开，李强总理作政府工作报告（以下

简称“报告”）。报告回顾了2024年的政府工作，明确了2025年经济社会发展总

体要求和政策取向，并对2025年的政府工作任务进行了部署。我们认为，报告提出的经济增长目标基本符合预期，传递了稳增长信号，财政政策安排也延续了中央经济工作会议提出的“更加积极”的基调。在政府工作任务安排上，扩大内需的重要性进一步凸显，国家创新体系建设的重要性有所上升。

5?左右的GDP目标传递稳增长信号

报告提出，今年GDP增速目标在5?左右，基本符合预期，继续传递了稳增长的信号。我们认为，在过去几年经济增速回落至潜在增速以下的情况下，在2025年实现相对较高的经济增速，有利于推动经济的负产出缺口收敛，稳就业与保障居民收入增长。同时，报告也指出，“实现这些目标很不容易，必须付出艰苦努力”。从1-2月国内实体经济相关的高频数据来看，我们对实现这一目标有较强的信心。

财政安排延续“更加积极”的基调

报告延续了此前12月政治局会议、中央经济工作会议提出的“财政政策更加积极

的基调，有望对扩大内需构成有力支撑。具体而言，今年赤字率拟按4安排，较

去年年初目标提高1个百分点；地方专项债拟按4.4万亿元安排，较上年增加5000

亿元；中央财政也进一步加杠杆，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增

加3000亿元，同时拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

重视扩大内需与提升创新体系效能

对比去年的政府工作任务，我们认为报告对提振国内需求、提升国家创新体系效能两大领域的重视程度有进一步上升。一方面，报告将“扩大国内需求”从去年第三的位置提至今年的首位，并作出了更为详细的部署，包括安排3000亿元的超长期特别国债支持消费品以旧换新（2024:1500亿元）等。另一方面，报告在“实施科教兴国战略”中强调了“提升国家创新体系整体效能”的要求，并重点提及商业航天、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G、“人工智能+”等新兴产业。风险提示：政策执行与预期的不一致，地缘政治风险。

正文目录

政策目标总体符合预期 4

5?左右的GDP目标传递稳增长信号 4

财政安排延续“更加积极”的基调 6

重视扩大内需与提升创新体系效能 7

扩大内需的重要性进一步凸显 7

强调提升创新体系整体效能 8

风险提示 9

图表目录

图表1：历年两会主要目标对比 4

图表2：历年GDP预期增速目标 5

图表3：“十四五”期间我国GDP和潜在产出增速 5

图表4：历年财政赤字率目标 7

图表5：历年专项债规模安排 7

图表6：2024、2025年政府工作任务 8

政策目标总体符合预期

3月5日，十四届全国人大三次会议于北京召开，李强总理作政府工作报告（以

下简称“报告”）。报告回顾了2024年的政府工作，明确了2025年经济社会发展总体要求和政策取向，并对2025年的政府工作任务进行了部署。两会的三大看点在于GDP增速目标，财政政策安排和一些行业层面政策的具体安排。

1.15左右的GDP目标传递稳增长信号

报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5?左右；城镇调查失业率5.5?左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2?左右……单位国内生产总值能耗降低3?左右，生态环境质量持续改善。

图表1：历年两会主要目标对比

目标

较上年变?化

2025年

2024年

2023年

2022年

GDP增速

持平

5左右

5左右

5左右

5.5左右

单位GDP能耗

降低

降低3左右

降低2.5左右

继续下降

“十四五”内统筹考核

财政

赤字率

提高

4左右

3?

3?

2.8左右

赤字规模年初目标

增加

5.66万亿元

4.06万亿元

3.88万亿元

3.37万亿元

专项债规模增发国债规模

增加增加

4.4万亿元

1.3万亿元超长期特别国债,5000亿元特别国债

3.9万亿元

1万亿元超长期特别国债

3.8万亿元年底增发1万亿元

特殊国债

3.65万亿元

就业

城镇调查失业率

持平

5.5左右

5.5左右

5.5左右

5.5以内

城镇新增就业

持平

1200万人以上

1200万人以上