长高电新商誉减值风险基本消除，聚焦主业，GIS高压化与配网设备丰富化.docx

目录

商誉减值风险基本消除，盈利能力持续提升 5

聚焦主业，持续丰富电力设备产品 5

盈利能力持续提升，商誉减值风险基本消除 7

产品持续扩容升级，订单持续增长 9

新能源发电+人工智能负荷双重冲击，电网成为能源转型的瓶颈 11

全球新能源发电渗透率进入15时代+人工智能动态负荷冲击 11

国网和南网投资强度持续提升 12

盈利预测与投资评级 13

核心假设 13

主要财务数据预测 14

估值与评级 14

风险因素 15

图表目录

图表1：公司发展历程：聚焦主业，玉汝于成 5

图表2：公司产品矩阵 5

图表3：股权结构稳定（截止2024Q3） 6

图表4：2024年公司员工持股计划 6

图表5：公司营收和归母净利润及增速 7

图表6：公司期间费用率 7

图表7：长高电气和长高森源的经营情况（亿元） 7

图表8：2015-2024H1公司商誉期末净值结构（亿元） 7

图表9：公司ROE（摊薄）（） 8

图表10：公司盈利能力（） 8

图表11：公司存货周转率 8

图表12：公司应收账款周转率 8

图表13：公司负债率 8

图表14：公司经营活动现金净流量 8

图表15：公司研发投入情况 9

图表16：公司研发人员数量及占比 9

图表17：2023年国网输变电中标汇总 9

图表18：2023年上市企业在国网GIS中标情况 9

图表19：公司拟扩产项目情况（万元） 10

图表20：公司2023-2024年在国网的中标情况（万元） 10

图表21：各国风光发电量渗透率 11

图表22：新能源系统成本随新能源渗透率变化曲线 11

图表23：不同LLM模型训练能消与模型参数相关 11

图表24：MITSupercloud数据集中BERT的功耗（峰值功耗约为48.70kW，平均功耗为17.80kW，标准差为12.39kW） 12

图表25：2011-2024年中国电网基本建设投资完成额及同比增速（亿元、） 12

图表26：2012-2024年国网和南网的电网建设投资额（亿元） 13

图表27：分业务假设（百万元） 14

图表28：估值与评级 14

商誉减值风险基本消除，盈利能力持续提升

聚焦主业，持续丰富电力设备产品

公司以“隔离开关”起家，聚焦输变电设备制造和电力设计与工程服务。公司起源于1965年的水电家属工厂，2007年中标中国首条特高压交流，2010年A股上市，2011年开始研制GIS，2015年220kVGIS完成型式试验，2016年收购长高华网（进入电力设计、电力工程总包），2022年研产550kVGIS，2024年研发363kV/750kVGIS和500kVGIL。

图表1：公司发展历程：聚焦主业，玉汝于成

公司招股说明书、公司官网、公司2014-2023年年报，

公司目前的主要产品包括GIS、隔离开关、成套电器设备等，其中GIS由断路器、隔离开关、接地开关、电流互感器、电压互感器、避雷器、母线、连接件和出线终端等组成。

图表2：公司产品矩阵

公司2023年年报，

公司实际控制人是马孝武，马晓是其一致行动人，截止2024Q3，两人合计持有股份15.91。

图表3：股权结构稳定（截止2024Q3）

iFind，

员工持股计划落地，彰显公司信息，有望加强公司凝聚力：公司2024员工持股计划包括

89人核心管理人员、核心技术骨干。

图表4：2024年公司员工持股计划

员工持股计划业绩考核技术

归属期

考核期及指标（亿元）

目标值(Am)

2023年净利润

1

2024年净利润增长率

20%

2

2025年净利润增长率

35%

3

2026年净利润增长率

50%

姓名

职位

拟认购份额（万份）

对应公司股票（万股）

马孝武

董事长

223.7046

65.22

马晓

董事、总经理

408.17

119

林林

董事、常务副总经理、董事会秘书

222.95

65

唐建设

董事、副总经理

85.75

25

彭强

董事、副总经理

85.75

25

刘家钰

董事

85.75

25

陈志刚

监事会主席、行政人事总监

85.75

25

高振安

监事、基建处处长

48.02

14

黄艳珍

监事、采购部部长

24.01

7

刘云强

财务总监

85.75

25

合计

1,355.60

395.22

核心管理人员、核心专业骨干人员（89人）

3,165.89

923

合计

4,521.49

1,318.22

公司公告，

盈利能力持续提升，商誉减值风险基本消除