生猪养殖行业202501月报点评：上市猪企降重明显，母猪产能环比去化.docx

正文目录

一、猪价旺季不旺，母猪产能环比去化 4

1、产业出栏积极，猪价旺季不旺 4

2、养殖盈利边际改善，母猪产能继续下滑 4

3、屠宰量季节性回落，冻品库存低位回落 5

4、原料价格继续下行，带动饲料成本下行 6

二、出栏同比小幅下滑，猪企降重明显 7

1、出栏同比小幅下滑，仔猪占比小幅回落 7

2、猪价环比继续回落，上市猪企降重明显 8

三、投资建议 8

四、风险提示 9

图表目录

图1：2023-2025年，全国生猪月度均价走势图 4

图2：2023-2025年，全国仔猪月度均价走势图 4

图3：2014-2025年，全国自繁自养/外购仔猪养殖利润 5

图4：2020-2025年，能繁母猪产能环比变化 5

图5：2019-2025年，全国能繁母猪存栏季度变化 5

图6：2022-2025年，生猪定点屠宰企业月度屠宰量 6

图7：2020-2025年，监测样本日度屠宰量变化 6

图8：2019-2025年，监测样本出栏均重变化 6

图9：2015-2025年，全国冻品库存率变化 6

图10：2020-2025年，全国玉米现货均价 6

图11：2020-2025年，全国豆粕现货均价 6

图12：15家上市猪企月度出栏量情况 7

图13：牧原股份月度出栏量情况 7

图14：温氏股份月度出栏量情况 7

图15：新希望月度出栏量情况 7

图16：7家上市猪企仔猪出栏量及其同比变化 8

图17：7家上市猪企仔猪合计出栏量占比 8

图18：11家上市猪企商品猪月度销售均价 8

图19：温氏股份、正邦科技月度商品猪出栏均重 8

表1：2025年1月主要上市猪企经营情况回顾 9

一、猪价旺季不旺，母猪产能环比去化

1、产业出栏积极，猪价旺季不旺

产业出栏积极，猪价旺季不旺。根据博亚和讯数据，2025年1月，全国生猪均价15.8元/公斤，同比+10%、环比+0.2%，1月猪价旺季不旺的主要原因或在于：1）猪肉旺季消费不及预期；2）产业端出栏节奏加快。基于对后市猪价的悲观预

期，产业端出栏节奏明显加快，增加了短期供给压力。而仔猪价格和生猪价格走势出现背离，根据涌益咨询数据，2025年1月，全国仔猪均价559元/头，同比

+59%、环比+22%。

图1：2023-2025年，全国生猪月度均价走势图 图2：2023-2025年，全国仔猪月度均价走势图

元/公斤 全国生猪均价

22

20

18

16

14

12

元/头 15kg仔猪均价

2000

1500

1000

500

0

博亚和讯， 涌益咨询，

2、养殖盈利边际改善，母猪产能继续下滑

生猪养殖盈利环比边际改善。猪价旺季不旺，但饲料成本继续下行，1月养殖利润有所修复，根据博亚和讯数据，2025年1月，全国自繁自养生猪养殖利润均值为166元/头，同比扭亏、环比+16%；外购仔猪养殖利润均值为-44.6元/头，

同比减亏、环比减亏。

母猪产能环比继续下滑。多方机构披露2025年1月能繁母猪存栏数据：1）根据国家统计局以及农业农村部数据，1月末，全国能繁母猪存栏4062万头，环比-0.4%（前值为-0.05%）。2）根据涌益咨询样本跟踪数据，1月能繁母猪存栏

环比增长0.6%（前值为+1.3%）。3）根据中国畜牧业协会定点监测数据，1月二元母猪存栏量环比增长2.2%。整体来看，在养殖端仍有利润背景下，受制于产业端对后市猪价的悲观预期，1月母猪产能整体维持弱去化趋势。

图3：2014-2025年，全国自繁自养/外购仔猪养殖利润

3000200010000(1000)

3000

2000

1000

0

(1000)

(2000)

博亚和讯，

图4：2020-2025年，能繁母猪产能环比变化 图5：2019-2025年，全国能繁母猪存栏季度变化

国统局+农业农村部 涌益咨询 中国畜牧业协会

4%

4%

2%

0%

-2%

-4%

-6%

万头 能繁母猪存栏 yoy

4600

4400

4200

4000

3800

3600

3400

3200

3000

2019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q2

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

国家统计局、农业农村部、涌益咨询、中国畜牧业协会

国家统计局，

3、屠宰量季节性回落，冻品库存低位回落

屠宰量季节性回落，冻品库存低位回落。屠宰量方面，根据农业农村部数据，2025年1月，全国生猪定点屠宰企业屠宰量3816万头，同比+2.4%、环比-8.3%。根据涌益咨询跟踪数据，11