2025年建筑装饰行业春季投资复苏，布局成长-申万宏源.pdf

证券研究报告

投资复苏，布局成长

2025年建筑装饰春季投资策略

主要内容

1.经济增长目标强劲，保障政策陆续出台

2.投资拉动，两端发力

3.化债+市值管理推动央国企估值修复

4.投资分析意见

3

11..11地地方方投投资资意意愿愿与与能力能力双双向修向修复复，，2255年年基建基建投投资温资温和和复苏复苏

◼基建投资需兼顾地方政府投资意愿与能力

•2025年地方政府政府投资意愿随着中央政策基调转变而更加积极，地方政府投资能力有望随

化债政策推进以及“两新两重”战略深化而提升。

•综合考虑下，我们认为2025年基建投资有望温和复苏。

资料来源：政府官网，申万宏源研究4

11..22投投资意愿：资意愿：2255年年55%%经经济济增增速目速目标标强劲强劲，，保障保障发发展展

◼一系列增量政策出台，保证实现经济增长目标

•2024年9月以来，中央积极推出一系列增量政策，持续加大财政政策调节力度，同时重新提

及“更好发挥政府投资带动作用”。

•2025年5%GDP增速目标强劲，投资有望成为主要抓手。

表：近期主要政策梳理

时间机构/部门会议/文件主要政策内容

2024-7-18中央政治局二十届三中全会统筹发展和安全，着力推动高质量发展

1）加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。

2）要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。3）对

2024-9-26中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作

商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘

活存量闲置土地。

1）加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务。2）

2024-10-12财政部国新办新闻发布会

叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。

全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的

议案》，议案提出建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，2024—2026年

2024-11-8国务院全国人大常委会新闻发布会每年2万亿元。2）2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元

专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐