2025网下打新策略春季展望：新股与REITs，增厚更可期-申万宏源.pdf

新股+REITs，增厚更可期

——2025网下打新策略春季展望

主要内容

1.IPO发行逆周期调节延续，REITs政策暖风频吹

2.新股：申购回暖中签仍稳，量升价稳收益提升

3.REITs：交投活跃有望持续，常态化发行网下可

期

4.策略：新股+REITs组合申购，增厚收益更可期

5.风险提示

3

11.1.1一一二二级级市市场协调发展，精准支持优质科技企业场协调发展，精准支持优质科技企业

•进一步提升对新产业新业态新技术的包容性，加大•深化科创板、创业板、北交所改革，在发行

对新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、上市、信息披露、板块层次等方面，进一步

新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性

优化差异化的安排，促进市场资源向新产业、

产业支持力度;

新业态、新技术领域集聚，并支持创新转型、

•进一步健全精准识别科技型企业的制度机制，更大

绿色发展；

力度支持新产业新业态新技术领域突破关键核心技

术的科技型企业发行上市。持续支持优质未盈利科•健全一二级市场协调发展及逆周期调节机制；

技型企业发行上市;•加快健全专门针对科技企业的支持机制。聚

•优化新股发行承销机制，动态评估科创板深化发行焦科技创新活跃、体现新质生产力方向的领

承销制度试点实施效果，适时扩大适用范围;

域，用好“绿色通道”、未盈利企业上市等

•引导科技型企业合理用好境内外上市“两个市场、

制度，稳妥实施科创板第五套上市标准，更

两种资源”，支持境外上市优质科技型企业回归A

股。精准支持优质科技企业发行上市。

2025年2月7日，《关于资本2025年3月6日，吴清主席在

市场做好金融“五篇大文章”十四届全国人大三次会议经

的实施意见》济主题记者会上答记者问

资料来源：证监会网站、申万宏源研究4

11.1.1一一二二级级市市场协调发展，精准支持优质科技企业场协调发展，精准支持优质科技企业

继续严把“入口关”，引导企业修炼“内功”：健全防治财务造假长效

机制，进一步压实中介机构“看门人”责任，进一步加强科技赋能监

管，提升监管能力，强化源头治理。

精准服务优质硬科技企业：进一步健全精准识别科技型企业的制度机

制；支持更多符合条件的生物制药、中医药行业标杆企业挂牌上市；

持续支持优质未盈利科技型企业发行上市，稳妥实施科创板第五套上

市标准；境外上市优质科技型企业回A。

发行承销试点范围扩大：优化市场定价机制；新股发行承销机制持续

优化，动态评估“科八条”实施经验，有望在主板、创业板等推广

。

吸引更多长期资金参与网下申购：保险资管产品、银行理财（可穿透

后认定）或也会被认定为网下优配对象，且银行理财有望直接参与网