雅葆轩首次覆盖：PCBA电子制造服务商，下游应用广泛.docx

正文目录

公司为PCBA控制板电子制造服务商 1

提供PCBA电子制造服务 1

历年来不断发展 1

实际控制人持股比例较高 2

公司管理层介绍 3

公司财务数据稳健增长 3

收入与净利润保持增长 3

消费电子业务收入占比不断提升 5

专注于PCBA电子制造服务 6

PCBA电子制造服务 6

从小批量产品到中大批量产品 7

公司PCBA电子制造服务业务流程 7

全球电子制造服务市场规模保持增长 9

公司下游应用广泛 10

消费电子业务景气度上行 10

汽车电子业务受益于智能座舱市场增长 11

工业控制下游应用较广 13

公司大客户收入占比较高 15

公司大客户为天马微电子 15

壁垒与竞争优势 16

盈利预测及估值 16

盈利预测 16

估值及建议 17

风险提示 17

图表目录

图1、芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司 1

图2、公司发展历程 2

图3、公司股权架构 2

图4、公司营业总收入（亿元）与同比增长率 3

图5、公司归母净利润（亿元）与同比增长率 4

图6、公司毛利率与净利率 5

图7、公司各项费用率 5

图8、公司分业务收入（亿元） 6

图9、公司各业务占比 6

图10、公司各业务毛利率 6

图11、公司PCBA电子制造服务业务流程 7

图12、EMS电子制造服务行业产业链 8

图13、全球EMS市场规模（亿美元） 9

图14、国内台式机与笔记本销量（千台）与增长率 11

图15、国内智能座舱市场规模（亿元） 12

图16、1950-2030年汽车电子占整车比例 13

图17、全球汽车电子市场规模（亿美元） 13

图18、全球工业自动化市场规模（亿美元） 14

图19、公司前五大客户 15

表1、公司管理层介绍 3

表2、小批量与中大批量PCBA电子制造产品特点 7

表3、消费电子主要产品及应用场景 10

表4、汽车电子主要产品及应用场景 11

表5、工业控制主要产品及应用场景 14

表6、公司收入结构及毛利预测 17

表7、可比公司估值 17

公司为PCBA控制板电子制造服务商

提供PCBA电子制造服务

芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司，成立于2011年7月，主营业务为电子产品研究开发、生产、销售，主要为客户提供PCBA（印制电路板组件）电子制造服务，致力于成为高质量电子产品嵌入式硬件创新服务商。公司下游客户主要处于消费电子、汽车电子及工业控制领域，产品广泛应用于家电、工控显示、汽车、电子信息、安防等场景。公司的PCBA制造流程包含BOM优化、技术支持、电子装联和检验测试等，具备完整的业务链条和一体化的服务能力，为客户提供优质的电子制造服务。芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司目前是高新技术企业、安徽省专精特新冠军企业、安徽省专精特新中小企业、芜湖市科技小巨人企业，在PCBA制造领域具备丰富的经验。

图1、芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司

公司官网，江海证券研究发展部

历年来不断发展

芜湖雅葆轩电子科技股份有限公司的前身为上海雅葆轩，成立于2003年

9月，从事元器件贸易业务，并于2008年升级为元器件生产制造企业。2011

年芜湖雅葆轩电子科技有限公司成立，并于2015年与上海雅葆轩合并为芜湖雅葆轩电子科技有限公司。2017年公司万级无尘车间正式投入使用，并挂牌新三板。2022年公司荣获“安徽省专精特新冠军企业”，并成功上市北交所，代码为870357。

图2、公司发展历程

公司官网，江海证券研究发展部

实际控制人持股比例较高

图3、公司股权架构

雅葆轩的股权结构较为集中，第一大股东胡啸宇持股比例达32.17%。公司实际控制人和一致行动人为胡啸宇和胡啸天，两人为兄弟关系，合计直接持股比例达52.7%。并且芜湖众拓投资管理中心（有限合伙）为胡啸宇与胡啸天直接控股公司。公司前十大股东持股比例合计达73.13%，股权较为集中。

iFinD，江海证券研究发展部

公司管理层介绍

表1、公司管理层介绍

公司管理层资历深厚，并具备一线工作经验。董事长胡啸宇曾任安徽省南陵县城建局规划员、众志(新加坡)集团公司部门经理、上海雅葆轩电子科技有限公司业务经理，并在2015年任芜湖雅葆轩董事长。总经理胡啸天于2005

年任上海雅葆轩总经理，并在2011年任芜湖雅葆轩总经理。

公司管理层

胡啸宇

董事长

1991年8月至1993年12月,任安徽省南陵县城建局规划员;199