叙事起变化：东升西降VS杠铃新阵地.docx

内容目录

近期权益市场重要交易特征梳理 4

内部因素：2月经济延续回暖叠加楼市回暖，宏观企稳信号已现 21

外部因素：川普摇摆政策引发市场对于经济衰退忧虑，美元指数环比回落 24

特朗普关税计划朝令夕改，美联储2月褐皮书展现经济韧性 24

美国2月就业与失业率不及预期，服务业依旧是主要驱动力 25

美国2月服务业PMI意外高于预期，制造业PMI就业指数大幅上行 28

欧洲央行2月再次降息25bp，利拉德暗示降息步伐或将放缓 30

图表目录

本周全球股指普跌，港股领涨 5

本周高动量风格占优 5

本周主要指数涨跌幅一览 6

本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块 6

本周万得全A换手率和成交额有所下降 6

年初以来南向资金主要加仓港股互联网和科技股 7

本周南向资金在港股大幅波动的环境下持续净流入（亿元） 7

2024年港股企稳反弹后，南向资金交易活跃度明显提升 7

南向资金对于港股市场定价权持续提升，当前成交额占比已经接近60? 7

2月下旬以来偏股混合型基金整体开始获得超额收益 8

偏股混合型基金仓位年初以来明显抬升 8

灵活配置型基金仓位年初以来明显抬升 8

年初以来TMT指数的表现比微盘股更强 9

险资流入的速度明显放缓 10

长债价格快速下跌阶段，高股息板块可能是债市资金的避险选择 10

如果美元由弱转强，高股息的超额环境有望再次出现 11

港股高股息虽然在绝对收益层面优于A股高股息，但相对收益跑输更多 11

本周美元指数加速下挫，人民币资产再度开启反弹 12

美元指数走弱后，欧洲股市反弹幅度也较明显 12

TMT指数突破去年9月高点，距离2015年历史高点也十分接近 13

半导体、芯片、TMT指数和科创50均创下2024年9月以来新高 13

科技板块交易热度较2月有所下降，当前交易额占比为42.95? 14

2月的产业主题投资有效性指数达到72.5?，3月至今该数据回落至66.1? 14

当前高切低跟踪指标来到区间高点附近，提示高切低的可能性较高 15

高切低过程中呈现出低位板块轮动补涨，高位板块波动加剧的特征 15

历史各轮科技股行情梳理对比 16

对比上轮AI科技股行情，本轮行情的进程还有较长时间 16

3月以来有色金属领域引来一轮涨价行情 17

近期主要金属品种涨价情况梳理 17

2025年初以来，伴随基本面回暖景气投资有效性逐步提升 18

本周美元指数大幅回落 18

本周金价走势震荡上行 19

本周原油价格整体呈现震荡下行态势 20

本周铜价震荡上行 20

1-2月进出口同比增速回落 21

1-2月对东盟出口保持较高增速 22

1-2月出口分项同比 22

宏观经济高频跟踪指标自年初以来持续改善 22

春节后楼市有所回暖，30城成交较2024年有明显改善 23

高频数据跟踪 23

Polymarket对特朗普五月取消墨西哥和加拿大关税的押注（3月8日更新） 25

美国2月非农就业小幅不及预期 26

美国2月失业率上行 26

美国2月ADP就业数据不及预期 27

美国ADP就业数据与非农就业数据对比 27

最新CME降息预测（3月8日更新） 28

美国2月服务业PMI意外上行 29

美国2月制造业PMI物价指数大幅上行 29

各地区央行利率变化 30

近期权益市场重要交易特征梳理

结合近期与市场投资者的交流，复盘本周全球和A股的行情与市场环境，有以下几个特征值得关注：

本周主要美股三大指数齐跌。截至2025年3月7日星期五，道指累跌2.37?，纳指累跌3.45，

标普累跌3.09。盘面上，本周标普500标普跌回大选以来低谷，除医疗保健板块外齐跌，医疗保健板块涨0.17?，材料板块跌1.18?，日常消费板块跌1.46?，工业板块跌1.58?，房地产板块跌1.65?，通讯服务板块跌1.96?，公用事业板块跌2.43?，信息技术板块跌3.39?，能源板块跌3.76?，可选消费板块跌5.41?，金融板块跌5.92?。个股方面，财报绩优的博通

收涨近9?，力挺芯片股反弹，英伟达收涨超1?、但一周跌近10?。导致本周美股齐跌的原因有：首先经济基本面方面，美国公布的2月经济数据不及预期，美国2月ISM制造