行业和风格因子跟踪报告：内资交易动量和两会受益板块，长期景气因子有效性提升.docxVIP

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2025-03-19 发布于北京
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行业和风格因子跟踪报告：内资交易动量和两会受益板块，长期景气因子有效性提升.docx

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图表20：质量盈利细分因子近一个月多空收益 11

图表21：质量盈利复合因子选择股票 12

图表22：价值细分因子近一个月多头超额收益 12

图表23：价值细分因子近一个月多空收益 12

图表24：价值复合因子选择股票 12

1、行业因子跟踪

、总览

行业因子测试以中信28个一级行业（除综合、综合金融之外）为底层标的分成7组，每组四个行业，按照因子逻辑方向排序，分别统计多头组和多空组表现与选择行业。

本周反弹后短期动量、高波动行业继续占优。行业方面建议关注长短端景气预期。长期景气预期超额收益集体提升，复合因子开始有效。多头因子中短端景气预期中短期预期营收调升比例均值同比因子上周表现最好。市场开始积极定价，反弹期间资金行为反复导致资金流因子并未创下新高，但能显示主力资金交易逻辑集中在动量和两会受益行业，存在高切低迹象。上周价值防御类行业推荐过于左侧，导致当前多空超额收益下行。我们推荐分析师预期平配各30?权重突出多头选择，仍然给主力资金40?权重，布局资金高低切换。

图表1：因子周频调仓总览

Wind，华鑫证券研究

、流动性因子

资金流方面左侧交易为主，切向低位的建材和顺周期，反弹期间资金流入行为有反复。建议跟随主力资金节奏，预计高切低后仍会逢低配置前期热门的科技主线。当期多头有色金属、建筑、军工、商贸零售，空头通信、传媒、计算机、电子。整体看TMT方向资金延续流出，内资持续看好两会受益板块和动量行业。推荐主力资金40?权重。

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图表2：流动性因子多头超额收益

2.3

2.1

1.9

1.7

1.5

1.3

1.1

0.9

0.7

主力资金近1周净流入主力资金近1个月净流入主力资金因子

绩优基金池1月变动因子轮动基金池1月变动因子综合3基金池变动因子

Wind，华鑫证券研究

均衡基金池2月变动因子

1.3、长端景气预期

长端景气预期是景气投资的代理变量。近期有效性连续三周走强，可能处于因子有效

性复苏早期。本期多头有色、非银、电子、通信。开始逐步上调权重至30?。

图表3：长端景气预期类因子多头超额收益

诚信、专业、稳健、高效

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