聚灿光电-市场前景及投资研究报告-LED芯片关键企业，精细化管理，MiniMicro LED产能，第二增长曲线.pdf

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2025年03月18日聚灿光电(300708.SZ)

投资评级：买入（首次）——LED芯片行业关键企业，精细化管理夯实发展基础，Mini/MicroLED

产能持续扩张，红黄光业务打造第二增长曲线

投资要点：

聚灿光电为LED芯片领域核心企业，精细化管理夯实发展基础。公司自上市以来，

深耕蓝绿光LED，实现了宿迁厂区产能的有序扩张，截至2024年底，公司芯片产

能已达195.4万片/月。得益于产能扩张及市场需求在波动中的成长，公司的营业收

入稳步增长，盈利能力有所改善，在市场震荡下呈现出业绩韧性；同时，公司通过

精细化管理实现费用管控、产销两旺，其成本控制能力、产能利用率水平显著高于

同业。在蓝绿光稳步发展的基础上，公司持续优化产品结构，紧跟市场需求，定增

布局Mini/MicroLED、红黄光等高端领域，为公司业绩提供新的增长动力。

市场表现：红黄光逐步投产，公司转型全色系LED芯片厂商。首先，显示应用市场对全色系产

品的需求日益增长，国内下游头部显示制造商京东方、TCL、海信等均与国内RGB

全色芯片企业达成合作模式；其次，MicroLED巨量化技术需要全色系LED芯片解

决方案以提升良率和稳定性，因此红黄光是LED公司发展的必经之路。公司在2024

年变更定增募集资金8亿元，用于红黄光外延片、芯片产能建设，此项目2025年1

月实现部分投产，公司成功转型为全色系LED芯片厂商，预计2025年实现红黄光

产品量产，打造LED业务第二增长曲线。

Mini/MicroLED应用前景广阔，公司产能预计25-26年快速释放。MiniLED为当前

LED产业核心技术，已广泛应用于大屏显示、背光TV电视、车载显示等场景，根

据智研咨询数据，预计2025年国内MiniLED市场规模可达300亿元；MicroLED

基本数据2025年03月17日

市场处于起步阶段，量产尚存在技术挑战，但其在小型终端如AI眼镜、智能手表、

收盘价（元）12.75

一年内最高/最低手机等方面亦有广阔前景。公司2021年定增项目“高光效LED芯片扩产升级项目”

15.38/7.63

（元）已于2023年形成MiniLED产能120万片/年，2023年定增项目扩产Mini/MicroLED，

总市值（百万元）8,621.70

流通市值（百万元）6,417.15预计2026年8月达到预定可使用状态，届时或新增MiniLED产能720万片/年。

总股本（百万股）676.21

资产负债率（%）41.35盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.05/3.48/4.01亿

每股净资产（元/股）4.02

资料：聚源数据元，同比增速分别为56.04%/13.94%/15.31%，当前股价对应的PE分别为