细颗粒度量价系列之一——量价背离与交易稳定性.pptx

（二）分钟级量价因子构建（三）细颗粒度量价因子在不同样本中的选股表现目录

1.1华西金工行业量价因子汇总在华西金工2022年8月22日发布的专题报告《行业有效量价因子与行业轮动策略》中，我们使用动量、交易波动、换手率、多空对比、量价背离、量幅同向六个维度的量价因子，通过基于中信一级行业的单因子测试，最终得到了11个较为有效、逻辑性强的月频行业因子。量价因子汇总资料来源：华西证券研究所

1.2量价行业轮动策略样本外表现亮眼华西金工量价样本外表现亮眼，2010年至2025年2月，量价行业轮动组合的累计收益为702.79，相对于全部行业等权组合的累计超额为608.91。该组合年胜率为100，月胜率为65.38。2025年截至2月底量价行业组合跑赢行业等权1.28。本文仿照其中衡量量价背离和交易稳定性量价因子的构建方式，使用股票分钟级数据重新构建颗粒度更为细致的量价因子并进行选股尝试。在进行单因子测试的过程中，使用的股票集为中证800指数成分股，回测时间区间为2015-2025年2月，基准为中证800指数，回测频率为周频。资料来源：Wind量价行业组合净值走势及相对于行业等权的超额收益量价行业组合年度涨跌幅统计资料来源：Wind

（一）量价行业轮动策略样本外表现亮眼（二）分钟级量价因子构建（三）细颗粒度量价因子在不同样本中的选股表现目录

2.1.1量价相关系数_分组走势量价相关系数刻画了过去一段时间股票成交量与价格在时序上的背离程度，其定义为这段时间分钟级成交量与收盘价相关系数的相反数，量价背离的程度越高，则超额收益增加的概率越大。分钟级量价相关系数因子的Rank_IC为4.66。多空组合年化收益为28.62，信息比率为87.22。资料来源：Wind量价相关系数_分组超额走势资料来源：Wind量价相关系数_分组净值

2.1.2量价相关系数_分组表现从十分组的角度来看，量价相关系数因子符合较为严格的单调性。分年来看在大多数年份单调性较为明显，除2021年以外，其余年份多空收益皆为正值。量价相关系数_分组指标统计资料来源：Wind资料来源：Wind量价相关系数_分年收益统计

2.1.3量价相关系数_剥离风格因子计算量价相关系数与beta、市值、估值、成长、流动性、动量、波动性这些常见风格因子的相关性。量价相关系数与短动量的相关性略高，和其他风格因子无明显相关性。量价相关系数与风格因子的相关性资料来源：Wind资料来源：Wind资料来源：Wind使用风格因子对量价相关系数因子进行正交化处理，剥离了风格影响的纯净量价相关系数因子RankIC为3.89，多空组合年化收益为26.21，信息比率为83.82。纯净量价相关系数_分组超额走势 纯净量价相关系数_分组净值

2.2.1振幅量价背离_分组走势振幅量价背离计算了量价排序的协方差并乘上了振幅系数。振幅系数为过去一段时间涨跌幅的标准差。当量价背离程度越高且振幅越大时，因子值越大；当量价同向且股价震荡幅度较小时，因子值越小。分钟级振幅量价背离的Rank_IC为4.10。多空组合年化收益为19.66，信息比率为58.44。资料来源：Wind成交金额波动_分组超额走势资料来源：Wind成交金额波动_分组净值

2.2.2振幅量价背离_分组表现振幅量价背离因子十分组的收益、夏普比率、信息比率呈较明显单调性。除2023年以外，其余年份多空收益皆为正值。振幅量价背离_分组指标统计资料来源：Wind资料来源：Wind振幅量价背离_分年收益统计

2.2.3振幅量价背离_剥离风格因子振幅量价背离与beta、流动性、短动量、波动性的相关性超过20，与其他风格因子无明显相关性。振幅量价背离与风格因子的相关性资料来源：Wind资料来源：Wind资料来源：Wind使用以上风格因子对振幅量价背离因子进行正交化处理，剥离了风格影响的纯净振幅量价背离因子RankIC为3.24，多空组合年化收益为18.21，信息比率为56.11。纯净振幅量价背离_分组超额走势 纯净振幅量价背离_分组净值

2.3.1成交金额波动_分组走势资料来源：Wind资料来源：Wind我们用过去一段时间的标准化后的成交金额标准差来衡量股票交易情况的稳定程度，并取相反数，波动率最小组为因子值最大组，波动率最大组为因子值最小组。以15分钟为单位时间区间，将过去这段时间每个单位时间区间内的成交金额求和，并计算所有时间区间之间的标准化成交金额波动。分钟级成交金额波动因子的Rank_IC为5.61。多空组合年化收益为32.37，信息比率为104.59。成交金额波动_分组超额走势 成交金额波动_分组净值

2.3.2成交金额波动_分组表现从十分组的角度来看，成交金额波动因子