宝丰能源2024年报点评：烯烃量利双增，规划新疆煤制烯烃项目.docx

1、分产品经营数据

表1：宝丰能源主要产品季度经营数据（产量/销量：万吨；营收：亿元；均价：元/吨）

公司公告，国海证券研究所

表2：主要产品市场价格变化情况（元/吨）

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2、主要产品价格价差情况

图1：煤制聚乙烯价格价差情况（元/吨） 图2：煤制聚丙烯价格价差情况（元/吨）

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图3：油制聚乙烯价格价差情况（元/吨） 图4：油制聚丙烯价格价差情况（元/吨）

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图5：原油与煤炭价格对比 图6：焦炭价格价差情况（元/吨）

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3、公司财务数据

图7：2024年营收同比上升13.21% 图8：2024年归母净利同比上升12.16%

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图9：净资产收益率 图10：资产负债率

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图11：资产周转率 图12：毛利率、净利率及期间费用率

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图13：期间费用率 图14：2024年经营活动现金流净额88.98亿元

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图15：2024年研发费用为7.56亿元 图16：2024Q4营收同比下降0.30%

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图17：2024Q4归母净利润同比增长2.33% 图18：季度净资产收益率

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图21：季度毛利率、净利率及期间费用率 图22：季度期间费用率

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图23：2024Q4经营活动现金流净额31.18亿元 图24：季度研发费用情况

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wind，国海证券研究所（截至2025/3/11） wind，国海证券研究所（截至2025/3/11）

图31：PB-BAND

wind，国海证券研究所（截至2025/3/11）

4、盈利预测与评级

预计公司2024-2026年营业收入分别为508、536、571亿元，归母净利润分别为124、145、161亿元，对应PE分别10、9、8倍，公司是煤制烯烃龙头企业，多项目有序推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

5、风险提示

宏观经济波动风险；产能投放不及预期；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；未来需求下滑；新项目进度不及预期。