项目二、筹资管理实务.pptVIP

3.普通股筹资的评价*普通股筹资资金成本较高；普通股筹资容易分散公司的控制权。缺点：优点：普通股筹资没有固定的到期日，不用偿还；没有固定的利息负担，财务风险低；能增强公司的举债能力，增加企业的信誉；普通股筹资限制较少。任务2.3多渠道下的企业筹资决策*资本成本：*付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。筹资费用：资金筹集过程中一次性发生的各项费用，如发行股票、债券支01券利息等。资本成本是指企业筹集和使用资金而付出的代价。广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本。筹资成本与筹资风险是相应的，在筹资风险一定的情况下使筹资成本最低，是合理的筹资管理原则。每年的用资费用：年占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款和债022.3.1计算个别资本成本*在比较各种筹资方式中，通常使用个别资本成本指标包括：长期借款成本债券成本优先股成本普通股成本留存收益成本负债资金成本权益资金成本1.计算负债资金成本*长期借款成本式中：K1为长期借款资本成本；I1为长期借款年利息；L为长期借款本金；T为所得税税率；F1为长期借款筹资费用率。【例】某企业从银行取得长期借款100万元，年利率8%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本。假定筹资费用率为0.5%，企业所得税率为25%。求借款的资本成本。2)债券成本*式中：Kb为债券资本成本；Ib为债券年利息；T为所得税税率；B为债券筹资额；Fb为债券筹资费用率。【例】甲企业按面值发行3000万元的债券，期限为5年，票面利率为10%，每年付息一次，发行费率4%，所得税率为25%。求该债券的成本。122.计算权益资金成本*01优先股成本02普通股成本举例：*A公司按面值发行50万元的优先股，筹资费率为5%，每年支付10%的股利。问该优先股的资本成本是多少？B公司以每股10元发行普通股500万股，筹资费率为5%，第一年每股发放股利1元，以后每年增长率6%。问该普通股的资本成本又是多少？3)留存收益成本*留存收益成本——股东因未分配股利而丧失对外投资的机会损失。留存收益的成本率就是普通股东要求的投资收益率。(1)股利增长模型法(2)资本资产定价模型法(3)风险溢价法当市场利率达到历史性高点时，风险溢价通常较低，在3%左右；当市场利率处于历史性低点时，风险溢价通常较高，在5%左右；通常情况下，常常采用4%的平均风险溢价。2.3.2计算综合资本成本综合资本成本是企业全部长期资金的总成本。在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本。式中：Kw为加权平均资本成本；Kj为第j种个别资本成本；Wj为第j种个别资本占全部资本的比重（权数）。计算个别资本占全部资本的比重时，可分别选用账面价值、市场价值、目标价值权数来计算。不同权数指标对比表*2.3.3计算边际资本成本*边际资金成本：资金每增加一个单位而增加的成本。计算确定边际资金成本的步骤：(1)确定公司最优资本结构(2)确定各种筹资方式的资金成本(3)计算筹资突破点(或筹资总额分界点)筹资突破点：是指保持某资金成本率的条件下，可筹集到的资金总限额。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即便维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。(4)计算边际资金成本【例】东方公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。由于扩大经营规模的需要，公司拟筹集新的资金。经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，即长期借款占25%，普通股占75%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，如下表所示。要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的边际资金成本。2.3.4确定最优资本结构*资本结构影响资本结构的因素主要包括：企业财务状况、企业资产结构、企业产品销售情况、投资者和管理人员的态度、贷款人和信用评级机构的影响、行业因素、所得税税率的高低、利率水平的变动趋势等。2)资本结构理论净收益理论营业收益理论MM理论代理理论等级筹资理论项目二筹资管理实务学习目标：*能