A股趋势与风格定量观察：市场有所回升，维持标配信号.docx

一、A股趋势观察

（一）A股市场趋势和交易情绪观察

最近一周市场整体上涨，小盘成长风格再度占优。具体来看，万得全A指数上涨约2.43%，上证50、沪深300、中证1000指数分别上涨约1.63%、1.39%、3.79%，国证成长指数上涨约1.73%，国证价值指数上涨约1.31%。交易情绪上，情绪指标于下半周再度升温，结构上中小盘成长风格情绪最强。

图表1.本周市场震荡上涨，小盘成长风格再度占优 图表2.本周成长和周期风格涨幅最为明显

2.43%2.67%

2.43%

2.67%

1.63%

1.73%

1.39%

1.31%

1.61%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

本周各指数收益率

3.79%

4.0%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

本周各风格收益率

0.92%0.82%

0.92%

0.82%

0.11%

3.52%

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风格25/3/325/3/425/3/525/3/625/3/7近1周走势大盘成长0.260.11-0.08

风格

25/3/3

25/3/4

25/3/5

25/3/6

25/3/7

近1周走势

大盘成长

0.26

0.11

-0.08

0.38

0.13

大盘价值

-0.21

-0.44

-0.12

0.10

-0.25

中盘成长

0.34

0.15

0.10

0.38

0.43

中盘价值

-0.19

-0.46

-0.31

0.02

0.22

小盘成长

0.28

0.13

0.15

0.38

0.47

小盘价值

-0.01

-0.08

0.09

0.35

0.36

指标

25/3/3

25/3/4

25/3/5

25/3/6

25/3/7

近1周走势

价格情绪得分

0.45

0.53

0.57

0.63

0.59

布林带得分

0.43

0.62

0.77

1.00

1.00

MACD得分

1.00

1.00

1.00

1.00

1.00

RSI得分

0.03

0.01

0.03

0.00

0.02

PSY得分

0.33

0.50

0.50

0.50

0.33

量能情绪得分

0.02

-0.28

-0.16

0.39

0.30

换手率得分

0.15

-0.16

-0.06

0.58

0.43

成交量得分

-0.10

-0.40

-0.26

0.20

0.16

复合

0.12

0.21

0.51

0.44

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图表5.A股近3个月整体量价走势

万得全A成交额，万亿元，右轴

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图表6.最近1月风格表现上成长占优

大盘成长 大盘价值 中盘成长

万得全A收盘价

5800 60D成交额均值，右轴

5300

4800

4300

3800

中盘价值 小盘成长 小盘价值

3 1.04

1.03

1.02

2 1.01

1.00

0.99

1 0.98

0.97

0.96

0 0.95

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（二）A股估值和基本面预期观察

从PB估值角度来看，当前A股仍具有中长期配置价值。本周A股整体PB

估值中位数3年和5年分位数分别为64.82%、42.26%，中证800指数PB估值中位数3年和5年分位数分别为53.93%、41.43%。

从PE估值角度来看，本周市场PE中位数已经处于偏高区间。本周A股整体PE估值中位数3年和5年分位数分别为99.72%、89.66%，中证800指数PE估值中位数3年和5年分位数分别为65.37%、41.60%。

图表7.A股整体估值分位数 图表8.中证800估值分位数

A股整体PB估值5年分位数 A股整体PE估值5年分位数 中证800PB估值5年分位数 中证800PE估值5年分位数

5%分位数 25%分位数 5%分位数 25%分位数

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2015201620172018201920202021202220232024

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本周A股仓位观点维持标配，Beta离散度过高导致情绪面转为中性。在情绪指标中，我们用截面上个股Beta90%分位点和