【浦银国际-2025研报】和黄医药（00013）：提前1年实现盈利，喜迎发展新阶段.pdfVIP

浦银国际研究

公司研究|医药行业

和黄医药（HCM.US/13.HK）：提前1年

浦

阳景

银

实现盈利，喜迎发展新阶段首席医药分析师

国

Jing_yang@

(852)28086434

际

2024年公司实现可持续的盈利，较此前指引提前1年达成目标，验

证了我们之前不同于市场预期的判断，亦推动了股价大涨8%。未来

ATTC技术平台成为新阶段的研发重点。重申“买入”评级和目标价胡泽宇CFA

26.5美元/41.3港元。医药分析师

ryan_hu@

2024年肿瘤板块收入符合市场预期，提前1年实现可持续的盈利显(852)28086446

著强于市场预期：2024年公司整体肿瘤板块总收入达到3.634亿元，

大致符合此前所给的3-4亿美元指引区间，大致符合我们预期和2025年3月20日

公

司

VisibleAlpha(VA)一致预期。其中，（1）产品收入为2.715亿美元

研

（+65%YoY），主要受呋喹替尼海外销售强劲增长、呋喹替尼和索凡和黄医药

究

替尼国内持续稳定增长驱动，整体产品收入符合市场预期；（2）来(HCM.US)

自武田的首付款、里程碑及研发收入为6,700万美元，（3）其他收入