固定收益2025年第三期：资金观察，货币瞭望，资金面整体均衡，预计3月市场利率下行.pdf

摘摘要要

➢海外货币市场指标跟踪：美联储3月暂停降息预期一致，美债短期利率走势稳定；

➢国内货币市场指标跟踪——价：2月稳汇率压力减轻，资金面均衡偏紧，银行

间和交易所回购利率均值大多下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别下行

11BP、24BP、21BP和19BP；短期债券收益率方面，1年期短债收益率月均值大多小幅

上行；

➢国内货币市场指标跟踪——量：2月银行间和交易所隔夜成交量的占比均较上

月上升；银行间待购回债券余额同比月均值较上月有所下降；预估2月和3月超额存

款准备金率分别为1.0%和1.0%；

➢3月资金瞭望：资金面整体均衡，预计3月市场利率下行；

目目录录

⚫海外关键性货币市场指标变化跟踪

⚫国内关键性货币市场指标变化跟踪

✓价指标一览：2月资金面均衡偏紧，银行间和交易所回购利率均值大多下行

✓量指标一览：2月央行公开市场操作回笼流动性，超额存款准备金率较上月回落

⚫资金瞭望

✓五渠道预判：3月季末政府支出上升，超储率预计小幅增加

✓主要结论：资金面整体均衡，预计3月市场利率小幅下行

目目录录

⚫海外关键性货币市场指标变化跟踪

⚫国内关键性货币市场指标变化跟踪

✓价指标一览：2月资金面均衡偏紧，银行间和交易所回购利率均值大多下行

✓量指标一览：2月央行公开市场操作回笼流动性，超额存款准备金率较上月回落

⚫资金瞭望

✓五渠道预判：3月季末政府支出上升，超储率预计小幅增加

✓主要结论：资金面整体整体均衡，预计3月市场利率小幅下行

价价格指标格指标————海海外外关关键键性性货货币币市市场场指指标标

➢美联储3月暂停降息预期一致，美债短期利率走势稳定

✓2月以来，3个月美债利率走势稳定；

✓2月以来，美国联邦基金利率与SOFR利率保持平稳运行；

✓3月6日，欧洲央行决定将欧元区三大关键利率再次下调25个基点；

图1：美国关键货币市场指标表1：欧美日基准利率（单位：%）

6.00单位：%美国关键货币市场指标地区基准利率执行日期

5.00日本:政策目标利率(基础货币)0.52025-01-24

4.00

欧元区:基准利率(主要再融资利率)2.652025-3-6

3.00

美国:联邦基金有效利率

2.00美国:有担保隔夜融资利率(SOFR):利率美国:联邦基金目标利率区间4.25-4.502024-12-18

美国:国债收益率:3个月

1.00资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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