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基于杜邦分析法的蔚来汽车经营

财务分析及建议

赵航正

青岛大学

：、高污染、高排放的传统制造业转型过渡为环

摘要为实现“碳中和”“碳达峰”的目标，我国制造业逐渐从高耗能

境友好的新型制造业。基于此，我国新能源汽车行业快速发展。蔚来汽车以智能化为基础、用户体验为中心，成功交

付多款新能源车型。本文基于杜邦分析法对蔚来汽车的经营状况展开分析，并对蔚来汽车预期发展提出建设性建

议，为新能源汽车行业发展提供参考。

关键词：经营分析；杜邦分析法；新能源汽车

一、研究背景2021年重回正常增长水平。该年新能源汽车销量突破

新能源汽车是全球汽车产业转型发展的主要方向300万辆，增长率较上年达157.5%。

。我国对新能源汽定价均超，

和促进世界经济持续增长的重要引擎蔚来汽车现交付的7款车型中，30万元

车行业的发展十分重视。为鼓励新能源汽车行业发展，车型涵盖中大型SUV、轿跑SUV及中大型轿车。产品定

自2015年起国家颁布了许多行业鼓励政策。在市场和位高端新能源汽车细分市场。在市场销量方面，

政策的支持下，中国新能源汽车行业规模持续扩大。2019-2021年蔚来汽车年销量分别为20565、43728、

，，国

作为新能源汽车造车新势力企业之一的蔚来汽车92871辆，年平均增长176%。市场份额方面2021年，

自2014年成立以来，致力打造以顾客为中心的智能化内新能源汽车市场总销量352.1万辆，蔚来汽车市场份

新能源汽车品牌形象。主营业务包括整车销售、智驾系额约为2.6%，与市场份额最大的比亚迪汽车相差14%

统订阅、换电服务和增值服务等。企业目前有7款在售的市场份额。在销量前10的车企中，蔚来汽车在销量和

车型，产品定位高端纯电汽车。重视研发，持续创新；服增长率方面并不突出。这主要有两点原因：其一，动力驱

务覆盖全国，面向全球市场；在直销渠道、换电体系、用动不足。企业截至2021年底，蔚来汽车仅3款车型量产

。自

户体验、租电服务等方面进行了多模式创新2018年交付。较少的车型数量就意味着存在其覆盖不到的消费

企业第一款车交付以来，其销量稳步爬升。截至2021年者群体。其二，目标市场集中。蔚来汽车交付的3款车型

底累计销售超36.1万辆；总资产达828.84亿元，同比增定价均超30万元。新能源汽车市场销量排名前10的车

长51.68%。2018年9月，蔚来汽车以NIO的股票代码型中普遍定价在15万元以内，中低端新能源汽车更符

登陆纽交所上市，募资超10亿美元。后在港交所和新交合大众的消费水平。

所上市，是首家实现国内国外多地上市的国内新能源汽三、基于杜邦分析体系的蔚来汽车财务分析

车企业。眼下，企业前期技术研发和品牌营销方面投入（一）权益净利率分析

资金较多，利润空间被压缩。随着资本市场热度的降温权益净利率是综合性最强的财务比率，是杜邦分析

和自动驾驶技术的完善，新能源车企之间的竞争将会加体系的核心指标，其反映了企业每一份投入资产所能创

剧。蔚来汽车如何借助品牌形象和售后服务优势实现盈