资金成本与资本结构.pptVIP

126543解:DFL==1.43例:双龙公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为40%，债务年利率8%，公司所得税税率33%.在息税前利润为800万元时，息税后利润为294.8万元。123456影响财务杠杆利益与风险的因素资本规模的变动；资本结构的变动；债务利率的变动；息税前利润的变动。联合杠杆也称为综合杠杆：是指将经营杠杆与财务杠杆综合考虑、运作所产生的效益。（P264-265）由右图可知，综合杠杆效应应该是销售收入对每股利润(EPS)的影响。综合杠杆的衡量指标：DCL(DCL，DegreeofCombinedleverage)综合杠杆度。四、联合杠杆与企业风险

CombinedLeverageandEnterpriseRisk收入综合杠杆Δ经营杠杆Δ财务杠杆经营利润每股利润01公式：DCL=Q（P-V）/[EBIT-I-d/(1-T)]P265例602小结固定成本越高，经营风险越大利息费用越高，财务风险越大例某公司去年的损益表有关资料如下:销售收入4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。要求?（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。若今年销售收入增长30%，息税前利润与净利润增长的百分比是多少？例解DOL=（4000-2400）÷600=2.67DFL=600÷(600-200)=1.5DCL=2.67×1.5=4息税前利润增长百分比=30%×2.67=80%净利润增长百分比=30%×4=120%第三节资本结构决策*概念、意义定性分析（因素分析法）决策方法（重点掌握）资本成本比较法；每股利润分析法；公司价值比较法。一、概念、意义（一）资本结构概念*资本结构——指各种资本的价值构成及比例关系。最佳资本结构：指企业在适度财务风险的条件下，使其预期的综合资本成本率最低，同时使企业价值最大的资本结构。12面值发行优先股500万元，年股息率10%，筹资费用率为3%；溢价发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格3.20元，筹资费用率为5%，基期每股股利0.25元，预计以后每年递增3%；留用利润200万元。所得税税率33%。要求：计算该公司各种资金的个别资金成本。要求：根据前述练习的资料计算该公司的综合资本成本。解：根据资料计算个别资本占全部资本的比重为：全部资本=1000+1100+500+3200+200=6000（万元）银行借款占=1000/6000×100%=16.67%债券占=1100/6000×100%=18.33%优先股占=500/6000×100%=8.33%普通股占=3200/6000×100%=53.33%留用利润占=200/6000×100%=3.34%可以按帐面价值计算按市场价值计算按目标价值计算过去的资本结构目前的资本结构未来的目标资本结构资本成本小结*资本成本是企业为筹集资金和使用资金所付出的代价。它包括资金占用费和资金筹集费两部分。资金成本的作用单个资金成本——比较各种筹资方式；综合资金成本——资本结构决策；边际资本成本——追加筹资决策。基本概念资本成本及资本成本的作用；单个资本成本，综合资本成本，边际资本成本。01对于企业筹资来说，是确定选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。对于企业投资来说，是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。是评价企业经营成果——企业价值的尺度资本成本的作用：02债务资金成本—债券：资本成本小结*—银行借款：01优先股：02普通股——留存收益：03普通股——新股票：04综合资金成本：Kw=Wb?Kb(1-Tc)+Wp?Kp+Ws?Ks+We?Ke05Contents理解并掌握杠杆原理的形成1重点掌握杠杆的计算23教学要求第二节杠杆原理杠杆原理概述成本按习性的分类(按性态分类)成本习性：成本总额与业务量总数的内在依存关系成本固定成本变动成本混合成本1、固定成本*1.固定成本定义：固定成本是指其总额在一定期间和一定业务范围内，不受业务量变动的影响而保持固定不变的成本。例如：行政管理人员的工资、办公费、财产保险费、不动产税、固定资产折旧费、职工教育培训费。例：某产品生产，月折旧费为6000元。预计产量1000件2000件3000件月折旧费6000元6000元6000元单位产品折旧费6元3元2元2.