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2025年03月12日[table_subject]证券研究报告·债券市场研究报告

债市投资价值显现

——利率债月报

[table_main]中山行业研究类模板

e_invest]投资要点：

中山证券研究所

◎债市投资价值显现。近期债市利率连续上行，10年期国债收益率从前期

分析师：方鹏飞

1.6%附近的低位上行至1.8%上方。此前，受货币政策定调宽松影响，市场大

登记编号：S0290519010001

幅抢跑，降息预期过于乐观和超前。当前，10年期国债收益率已上行至1.8%

邮箱：fangpf@上方，在“保持流动性充裕，适时降准降息”的政策取向下，其计入的降息预

期较为合理。同时，对银行类机构而言，当前债市利率也已回升到配置区间。

因此，不管是从绝对水平还是从隐含降息预期来看，当前债市已具有较高的投

债券市场走势

资价值。

风险提示：注意防范通胀压力超预期上行的风险。

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请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明

中山证券1/11

债券市场月报

目录

1.海外经济形势分析3

1.1美国和欧洲经济动能仍较稳健3

1.2美国和欧洲通胀压力回落3

1.33月，欧央行如期降息25BP，后续降息进程将放缓4

1.4海外市场形势4

2.中国经济及市场形势5

2.1按美元计价，1-2月出口同比2.3%，进口同比-8.4%5

2.2地产下行压力仍待缓和5

2.32月份居民消费价格同比下降0.7%，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%6

2.42月，制造业PMI为50.2%，上升1.1个百分点；非制造业PMI为50.4%，上升0.2个百分点7

2.5国内市场形势8

3.市场后续走势分析8

4.风险提示9

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债券市场月报

1.海外经济形势分析

根据Wind资讯、美联储和欧央行等统计数据。

1.1美国和欧洲经济动能仍较稳健

美国2月ISM制造业PMI为50.3%，上月为50.9%，其中新订单指数48.6%，上月为

55.1%，