煤炭开采行业进口煤系列报告之二：怎么看2月以来不同热值进口煤价表现分化？-250312-广发证券-17页.pdfVIP

[Table_Page]跟踪分析|煤炭开采

证券研究报告

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进口煤系列报告之二行业评级买入

前次评级买入

怎么看2月以来不同热值进口煤价表现分化?报告日期2025-03-12

[Table_Summary]

核心观点：[Table_PicQuote]

相对市场表现

近期关注：2月以来，国际市场不同热值动力煤价格表现差异明显。我20%

国华南电厂招标价、印尼ICI指数的不同热值品种报价，印尼3800大12%

4%

卡澳大利亚5500大卡煤价呈现共同的特征，即低卡煤价春节后普遍

-4%

03/2405/2408/2410/2412/2403/25

企稳回升，而中高卡煤价总体弱势。特别是在印尼出口交易相关的HBA-12%

政策出台之前，这一现象已经在发生。-20%

主要原因：高低热值价差有季节性规律，电厂基于调控成本的采购策煤炭开采沪深300

略影响较大。我们复盘分析了我国华南电厂招标价、印尼ICI指数的不

同热值品种之间的价差，印尼3800大卡澳大利亚5500大卡煤价的[Table_Author]

分析师：宋炜

价差，发现这些高低卡煤之间价差均具有季节性规律。淡旺季之间对燃SAC执证号：S0260518050002

料煤热值要求差异，以及基于调控成本的电厂采购策略，是高低卡煤价SFCCENo.BMV636

表现差异的重要原因。往往淡季期间低卡煤价相对强势、中高卡煤价弱021

势，（高卡-低卡）价差下降，而随着旺季来临，中高卡煤价往往表现相

songwei@

对更强，（高卡-低卡）价差回升。

分析师：沈涛

合理价差：不同热值进口煤和内贸煤价格关系怎么确定？（1）3800大