豪悦护理-市场前景及投资研究报告-深耕婴儿成人卫生用品，代工品牌.pdfVIP

上

市

公

司

美容护理

2025年03月24日

公豪悦护理(605009)

司

研

究

/——深耕婴儿及成人卫生用品，代工为基品牌添翼

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫豪悦护理：深耕卫生护理用品，代工为基品牌添翼。公司主营婴儿（婴儿尿裤）及成人卫

生用品（经期护理、成人尿裤）等，代工业务基石稳固，产品、客户资源优势显著，逆势

证市场数据：2025年03月21日收购优质产能，持续夯实竞争力。同时公司内生外延逐步拓展自主品牌，打开品类及成

券

研收盘价（元）42.78长空间，培育“答菲”（湿厕纸、湿巾）品牌，积极发力电商，2025年收购“丝宝护理公

一年内最高/最低（元）48.85/31.39

究市净率2.1司”，多维度赋能“洁婷”卫生巾品牌，未来增长值得期待。

报股息率%（分红/股价）3.97

告流通A股市值（百万元）6,588⚫行业：鼓励生育政策加码，中国婴儿尿裤需求有望修复。受新生儿数量下滑影响，2020

上证指数/深证成指3,364.83/10,687.55

年后中国婴儿尿裤市场规模萎缩，根据欧睿咨询统计，2024年中国婴儿尿裤市场规模为

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

411亿元，较2020年高峰下滑39.1%。2024年中国婴儿尿裤品牌CR10为55.8%，行

业集中度较美国、日本仍有较大提升空间。2024年中国出生人口数为954万人，同比增

基础数据:2024年09月30日

长5.8%，考虑新生儿一般使用尿裤年龄为0-3岁，同时伴随鼓励生育政策持续加码，预

每股净资产（元）20.57

资产负债率%30.96计婴儿尿裤行业需求将有所修复。

总股本/流通A股（百万）154/154

流通B股/H股（百万）-/-⚫公司：代工业务根基稳固，产品、客户资源优势显著。2023年公司婴儿卫生用品、成人

卫生用品、非吸收性卫生用品及其他收入占比分别为71.7%、20.1%、5.4%，强产品力铸

一年内股价与大盘对比走势：

就竞争优势，测算2023年公司婴儿卫生用品销量市占率为10.7%。公司绑定优质客户资

豪悦护理沪深300指数(收益率)源，与尤妮佳、BabyCare等合作稳固，受益下游品牌客户份额提升。产能全国化布局，

50%

行业逆势收购花王合肥及大王南通工厂，同时布局泰国工厂拓展海外业务，持续夯实竞争

0%力，打开成长空间。

-50%

1111111111111

2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-2-⚫品牌：内生外延布局自主品牌，打开品类及成长空间。公司积极培育自主品牌，布局婴儿

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