创源股份-市场前景及投资研究报告-文教用品出口，跨境电商，IP文创.pdf

上

市

公

司

轻工制造

2025年03月29日

公创源股份(300703)

司

研

究

/——文教用品出口为基石，跨境电商和IP文创打开空间

公

司

深报告原因：首次覆盖

度

买入（首次评级）投资要点：

⚫主营文教用品出口，拓展跨境电商及IP文创业务。创源股份2001年成立于宁波市，从事

文教用品的研发、设计、生产、销售，以出口代工为主，包括文具套装、笔记本、卡片信

封等。2014年创源通过运营子公司睿特菲（Ritfit）切入运动健身赛道，从事健身器材跨

证市场数据：2025年03月28日境电商。2024年以来创源通过“恋屿”、“TheDailyPaper”、“三点三”等品牌运营，积

券收盘价（元）15.05极切入国内文教用品市场。2021年底宁波文旅入股创源，带来文旅产业链资源支持，有望

研一年内最高/最低（元）21.50/6.93从IP、渠道、品牌价值、产业链整合等方面对创源股份国内业务进行全面赋能。

究市净率3.2

报息率（分红/股价）1.00⚫文教用品出口：稳健基石业务，生产研发优势明显。全球文教用品市场稳步增长，传统本

告流通A股市值（百万元）2,553册需求向功能+美学迭代，对设计、审美能力提出更高要求，推动品类升级，另外远程

上证指数/深证成指3,351.31/10,607.33办公常态化，催生轻量化办公文具及智能设备需求。公司2023年实现文教用品出口收入

注：“息率”以最近一年已公布分红计算9.9亿元，同比增长1%，2014-2023年CAGR达9%，保持稳健发展态势。公司在研发

设计、供应链管控、全球产能布局方面具备优势，能够洞察消费需求的变化，实现产品快

基础数据:2024年09月30日速、准确的更新迭代，满足个性化需求，实现高于行业的增速。

每股净资产（元）4.66⚫IP文创：乘谷子经济之风，发力国内市场，打开想象空间。2024年公司开始发力国内IP

资产负债率%49.22

业务，以多种形式推进，包括与宁波文旅会展集团旗下的IP授权公司合作、外部对接IP

总股本/流通A股（百万）180/170

流通B股/H股（百万）-/-资源、建立产业研究院自创IP等。公司通过出口代工，在高附加值的精品文创生产、研

发领域积累充足经验，实现供应链的快速反应和高质量交付，为国内文创业务打下坚实的

一年内股价与大盘对比走势：基础。目前，公司聚焦在IP搜寻、品牌建设和产品深化上，未来有望实现国内市场的突破。

创源股份沪深300指数(收益率)⚫健身器材跨境电商：以高性价比和场景化营销实现高增。疫情期间美国消费者养成在家健

200%身习惯，家用健身房批发额从2019年22亿美元快速提升至2021年47亿美元，并且保

100%持强粘性。公司旗下健身器材跨境