杰华特-市场前景及投资研究报告-电源管理，虚拟IDM模拟厂商.pdf

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公

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公2025年03月29日杰华特(688141)

司

研

究

/——电源管理起家的虚拟IDM模拟厂商（模拟芯片系列

公

司之2）

深

度

报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

证⚫电源管理产品起家，延伸至信号链，2018-2024年营收CAGR超40%。1）公司成立于

券

2013年，早期聚焦电源管理芯片中AC-DC，18年后大力开发DC-DC，22年于上交所

研

究市场数据：2025年03月28日上市，现拥有AC-DC、DC-DC、线性电源和电池管理等四大类电源管理产品线以

报收盘价（元）28.90及五大类信号链产品线。2）公司实控人ZHOUXUNWEI和黄必亮均曾在凌特公司担任设

告一年内最高/最低（元）38.67/12.67

市净率5.8计工程师，经验丰富；同时24年实施股权激励，绑定核心团队。3）公司营收高速增长，

股息率%（分红/股价）-2018-2024年CAGR超40%，2024年营收近17亿元，同比增速达30%。

流通A股市值（百万元）7,628

上证指数/深证成指3,351.31/10,607.33

⚫深耕模拟芯片核心市场，采用虚拟IDM模式，构建自有工艺平台。截至2023年，杰华特

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

已构建中低压、高压、超高压BCD工艺平台，能要求晶圆厂配合导入自有的制造工艺。1）

电源管理产品线全面布局：截至1H24，电源管理产品占主营业务收入超9成。其中DC-DC

基础数据:2024年09月30日

芯片在该业务收入占比达50%，AC-DC芯片、线性电源产品、电池管理芯片占比分别达

每股净资产（元）5.02

资产负债率%44.9931%、16%、3%。2）信号链产品线深度开发：聚焦开发难度大、国产化率低的产品。截

总股本/流通A股（百万）447/264至1H24，公司在转换器芯片业务中聚焦模拟前端，是国内少数掌握高串电池模拟前端技

流通B股/H股（百万）-/-

术的设计公司之一；在时钟芯片业务中，已量产了数款时钟芯片。

一年内股价与大盘对比走势：

⚫杰华特所处模拟芯片赛道国产化率提升空间大。1）中国是全球最主要的模拟芯片消费市场，

杰华特沪深300指数(收益率)根据研究院数据，2023年中国模拟芯片市场规模超3000亿元。2）全球竞争格

200%

100%局分散，国产厂商有切入机会。2023年全球第一大模拟芯片厂商德州仪器市占率达16%，

0%CR1067%。中国模拟芯片自给率从2017年的6%上升至2023年的15%。

-100%

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