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策略定期报告

内容目录

一、4月市场风格或如何演绎？3

二、投资建议5

三、周度市场回顾及展望（3月17日-3月21日）6

3.1指数与行业表现7

3.2情绪指标跟踪8

3.3估值指标跟踪9

风险提示11

图表目录

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）3

图表2：中国出口金额与同比（%）4

图表3：中国CPI与PPI当月同比（%）4

图表4：中国M1与M2同比（%）5

图表5：本周市场主要宽基指数涨跌6

图表6：本周市场风格指数涨跌6

图表7：本周领涨领跌行业6

图表8：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌7

图表9：本周中信一级行业涨跌8

图表10：万得全A换手率（%）8

图表11：上证指数换手率（%）8

图表12：深证成指换手率（%）9

图表13：创业板指换手率（%）9

图表14：融资余额变化9

图表15：次新股指数9

图表16：主要行业估值（PB）10

图表17：主要行业估值（PE）10

-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分

策略定期报告

本周A股与港股呈现震荡下跌走势，价值板块表现较好。指数方面，本周

上证指数、中证500跌幅相对较小，而创业板指跌幅较大。上周五市场在

消费政策预期的驱动下涨幅较好，但本周一国新办召开新闻发布会介绍有关

情况，会议整体表述稳健，无更多增量信息，消费板块上涨结束，进入震荡

走势。周五市场整体跌幅较大，

从行业来看，本周市场热度有所回落，资金撤出高弹性板块，进而转入偏稳

健板块。本周TMT行业回撤幅度较大，领跌市场，计算机、传媒、电子分

别下跌5.61%，4.64%，4.22%。建材、家电等偏顺周期板块逆市上涨，表

现相对较好。

两会后，市场定价或逐步由“预期”转向“现实”。近期市场出现明显的“高低

切换”行情，以北证50为代表的高位中小市值科技股跌幅较大，而低位的

顺周期板块，如有色、红利等板块，则表稳健。市场对这一轮顺周期板块的

上涨原因存在多种解读：究竟是资金避险情绪下的轮动，还是消费、降息降

准等政策预期的驱动，亦或是对经济复苏超预期的信心增强？本周就两会后

市场风格切换作进一步分析。

图表1：本周主要AH指数涨跌幅（%）

来源：WIND，中泰证券研究所

一、4月市场风格或如何演绎？

三月后经济数据逐步公布。从基本面来看，近期公布的金融数据与出口数据

均未能展现出“旺季”特征，反映出当前经济复苏的压力。进出口方面，按美

元计价，2025年1-2月，我国进出口总值9093.7亿美元，下降2.4%。其

中，出口5399.4亿美元，增长2.3%；进口3694.3亿美元，下降8.4%。

出口同比增速较去年同期大幅收窄，低于市场预期，创下半年新低。在美国

新一轮关税政策背景下，1-2月本应是企业“抢出口”的高峰期，但出口数据

并未展现出显著增长，显示外需仍然疲弱。

-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分

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图表2：中国出口金额与同比（%）

来源：WI