社会服务业行业研究：社零数据改善，关注政策后续发力方向.pdf

行业周报

内容目录

1、周观点：社零数据改善，关注后续政策发力方向3

1.1、重点更新：社零数据改善，消费稳步复苏3

1.2、重点公司更新：九华、华住业绩超预期，古茗成长与红利兼备3

1.3、行业数据跟踪：周度数据回暖，一线高档增速领先4

2、行情回顾4

3、重点上市公司估值8

4、风险提示8

图表目录

图表1：社零餐饮收入当月增速3

图表2：节后酒店供给小幅回升4

图表3：RevPAR周度数据回暖4

图表4：上两周板块涨跌幅情况5

图表5：上两周酒店板块涨跌幅走势5

图表6：上两周教育板块涨跌幅走势5

图表7：上两周旅游板块涨跌幅走势5

图表8：上两周人服板块涨跌幅走势5

图表9：上两周餐饮板块涨跌幅走势6

图表10：上两周行业涨跌幅排序6

图表11：上两周餐饮行业涨幅前五名7

图表12：上两周酒店行业涨幅前五名7

图表13：上两周旅游行业涨幅前五名7

图表14：上两周人服行业涨跌幅前五名7

图表15：上两周会展行业涨幅7

图表16：上两周教育行业涨幅前五名7

图表17：上周行业机构资金净流入前五8

图表18：上周行业机构资金净流出前五8

图表19：重点上市公司估值表8

敬请参阅最后一页特别声明2

行业周报

1、周观点：社零数据改善，关注后续政策发力方向

25年年度选股思路：

1、若政策效果良好、内需反转，主推顺周期板块困境反转标的，重点板块排序：酒店餐饮人服职教。酒店重点

推荐亚朵、首旅，餐饮重点推荐九毛九、同庆楼，人服重点关注科锐国际，职教重点关注中国东方教育。

2、若经济仍有波动，主推景气延续、强红利属性。1）景气延续，重点关注旅游景气度持续、竞争格局向好的OTA

平台（携程、同程），K12板块（重点关注龙头新东方、学大教育），自然景区关注热点催化个股（如冰雪经

济）。2）强红利属性，市场风险偏好短期波动时建议配置部分防御属性标的，如业绩增速稳健、股息率较高的

百胜中国、海底捞等。

本周投资组合：古茗、达势股份、携程、百胜中国、行动教育

过去两周人服、餐饮等板块涨幅居前。展望后市，持续关注《政府工作报告》与近期《提振消费专项行动方案》促

进消费政策支持方向。近期组合配置建议关注：1）新消费成长股，重点关注古茗、蜜雪冰城、达势股份；2）龙头

绩优股，重点关注百胜中国、华住、海底捞、九华旅游等；3）AI+提效，重点关注科锐国际、行动教育等。

1.1、重点更新：社零数据改善，消费稳步复苏

国家统计局等部门公布了部分2025年1-2月国内宏观数据。其中，1-2月社零总额同比增长4.0%，较24年12月增

速提升；1-2月除汽车以外的消费品零售额同比增长4.8%。25年开年消费数据表现良好，且《政府工作报告》与近

期《提振消费专项行动方案》多次强调促进消费并加大政策支持力度。

服务消费持续扩大。1-2月，服务零售额同比增长4.9%，增速比商品零售额快1.0个百分点，其中餐饮收入增长4.3%，

旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类零售额同比实现两位数增长。春节假期期间，国内游客出游总花费同比增长

7.0%；春节档电影票房95.1亿元，创历年春节档票房新高。

图表1：社零餐饮收入当月增速

社零餐饮收入当月增速YOY

社零餐饮收入YOY限额以上企业餐饮收入YOY

14%

12%

10%

8%

6%

4%