2025《企业价值评估方法分析综述》1800字.docx

企业价值评估方法分析综述

目录

TOC\o1-2\h\u5741企业价值评估方法分析综述 1

8025（一）传统估值方法的适用性分析 1

284111.市场法 1

213982.收益法 1

131053.成本法 2

5194（二）梅特卡夫估值模型及其改进 2

145101.DEVA估值模型 2

241022.改进后的梅特卡夫模型 3

145303.估值模型的适用性分析 3

（一）传统估值方法的适用性分析

1.市场法

市场法相对简单，容易理解，也很容易应用，但是在评估独角兽企业的价值时，市场法的应用是有限的。使用市场法评估企业的主要特征是找到一个参照公司，其资产结构、规模等它们必须与评估公司的类似。若能收集和比较这些数据和财务指标，则使用这些指标评估的企业价值将更加准确。然而，当评估的对象不是上市公司时，市场法的应用是有限的。到目前为止，中国独角兽公司的平均寿命为6至7年，可使用的数据较少，相对难以评估。

挑选了适当的可比公司,用市场法对每日优鲜作出了评价。不过,由于生鲜电子商务自二零一三年起步发展,生鲜电子商务公司不断探寻更有利于企业发展壮大的新商业模式,因此很多时候生鲜电子商务公司并不盈利。同时,根据上述分析,企业基于其自身的线上线下综合营销模式以及创新的整合运营,也很难发现合适的可比上市公司。

2.收益法

收益法的运用,应当基于如下前提条件:公司目前的经营规模以及公司未来的发展策略不变,投资风险基本不变,并以此确定了公司未来产生的现金流将较为稳定,为确认公司未来的收益提供了保证。不过,在实际环境中,企业的内部环境也不是一成不变的,同时企业的实际运营中也面临着较大的不确定性,使得这些假设都很难实现。

财务杠杆是运用收益法时需要考虑到的一个点，杠杆与财务风险成正比。因此财务风险的变化是在进行价值评估的过程中所应体现出的。然而，目前收益法运用的折现率是相对固定值，忽略了这种风险的变化。所以到最后只能显现出未来现金流量的价值。因此，收益法更适合评价资产规模大、经营环境稳定的成熟企业。然而，新零售独角兽企业成立时间相对较短，未来发展具有较大的不确定性，很难预测其未来的预期收益。

3.成本法

成本法是资产评估中最基本的评估方法，客观性强，数据来源可靠，计算简单，便于估价。

成本法的使用过程只能对过去投资和评估当前资产的价格,最终得出的结果通常是在一个既定的时间内,是一种静态评价过程,并没有涉及当前资产所能来的未来收益,而且也没有考虑到公司进一步发展的潜在变动。成本法也无法对于公司财报中无法完全显示的的商誉等无形资产进行完全计量。

（二）梅特卡夫估值模型及其改进

梅特卡夫定律指出,网络价值和用户数的平方成正比。网络外部性也是梅特卡夫法则的实质,每个用户在使用某产品过程中所获得的效益都与用户的总体数量成正相应[19]。

1.DEVA估值模型

DEVA估值的数学模型为：V=M×C2

式中：V——产品的经济价值

M——产品投入的初始投入成本

C——单个用户的价值

从这个公式可以看出，以前的评估模型考虑了单位初始成本和单位利用率以外的因素，并没有考虑到企业现金流，则避免了由于现金流的不可预测导致没办法运用收益法。

在DEVA估值法当中,对用户的概念并不会严格加以划分,而只是单纯把他们都归纳为有效用户,在计量公司价值时会默认用户们都为公司提供了同样的效益。由于网络越来越生活化、娱乐化,许多用户在进入网络时可能仅仅作为路人进行体验,之后便不再进入该网络，所以这类人是无法给公司产生任何效益的。DEVA模型并没考虑到这部分问题,而将这部分空白用户归纳进能为公司创造效益的范畴,从而导致高估公司的价值。所以必须重新界定用户价值。

2.改进后的梅特卡夫模型

V=ARPU×

式中：V——企业的价值

ARPU——企业单位用户贡献值

a——平均用户留存率

n——注册用户数量

m——网络提供的商品或服务的数量

R——企业单位获取新用户成本

模型改进之后，变得简单容易上手，重新定义了之前没考虑到的用户价值的部分，并且到考虑到用户的贡献度以及企业的成本，也修正了网络规模这一概念，同时增加了获客成本这一概念，用于衡量独角兽企业的产生规模经济的潜力，使其能更加全面的作出企业的价值评估。

3.估值模型的适用性分析

上述分析表明，考虑到独角兽企业的特殊性和传统价值评估方法的局限性，需要从一个新的角度来考虑企业的价值。对独角兽企业特点的分析，在其初创的这一特定阶段，其主要任务是不断改进其产品以吸引更多的用户，只有有了足够的用户才能支撑企业进行下一步的发展。对于这类企业，用户是排在首位的。而本文拟议的模型是基于用户对这类企业的价