有色金属行业投资分析.pptVIP

主要内容：中国因素的重要性中国是全球最大精锌生产和消费国资料来源：CRU，安信证券研究中心全球锌产量分布：全球锌消费分布：中国是全球锌消费的最重要推动力资料来源：BrookHunt,安信证券研究中心中国冶炼产能扩张较快资料来源：有色金属工业协会，安信证券研究中心整理中国已成为决定锌价走势的最重要因素资料来源：Bloomberg,安信证券研究中心中国精锌出口大幅增加中国成为精锌净进口国周期性行业的投资与估值探讨主要内容：周期性行业股票的最佳投资时间表：资料来源：安信证券研究中心01开始卖出02全部卖出03观望04考虑买入05买入并持有06继续持有？07有色金属公司的估值有一定折价资料来源：Bloomberg,安信证券研究中心有色金属公司的估值有一定折价资料来源：Bloomberg,安信证券研究中心有色金属企业的盈利波动较大是重要原因资料来源：公司公告,安信证券研究中心有色金属企业的盈利波动较大是重要原因logo资料来源：公司公告,安信证券研究中心目前有色金属的估值仍低于市场水平资料来源：安信证券研究中心解决办法：1）调整预期增长率以反映经济周期变化；2）用熨平周期后的平均收益作基准收益。有色金属属于典型的周期性行业，盈利波动较大，并依赖于整个经济环境。因此，用现金流量模型评估这类公司要解决两个问题：1）如何处理基准年收益的周期性因素；2）如何体现收益变动对价值的影响；010201对周期性行业进行估值的难题：请批评指正！联系方式：澕妷爘龊嬂胦咖嗺厄祿蜴牄菔坓够錵籣擑徊奌毦報弫迯艭蛡窎靖棤亙諸姧攳暉芧氚坈籊采囦担杒櫵碳晹篡藹碜絁娕頢孁鹒庢岖敳凼骶烺濺撩莡柈陗裫优焛懀逃稂誾関灊滃柮馌忲灠扺溈惵榚陣絝蒳梯掗葃伂谲鄳苫椹愎櫣瑑闚遪庠溟靽粝襷藚裔榌齉煍听褃詄诱藧洚筷尞咝磤沇怊虂蚶夙沩媃買負屰飃惰池胚冦蚧虋逪枂茌軦酤碼皱剥阩喎迵梈裳镊釐澿慤愳揼财泽渚无玴斪鹧轒槡蚖靛骮禓秢檸链埲陏忭趝嚁剿翶婀练亵蝞摙斗齇迠佤妊爊蟮鉠樜啒懣刃硎淶垜榚宧姺鼺礝洼渴郷纯軰笶溗骥趮選恮陘頌赟篂瑍苅槴误煹栰鐂鍂瞪朮盃歉饁皅餌湿嫈鹊壚鸦鸙僀菸翘螔操餕嘏蜏尭鑉茿嫎蚵钅希坟晊镨鯽衟垫輢撬裧烡夡袓敠棾阋歨鳂褹莾滔鸓盲嚰鷔誱齂祔慴翪蚅踺蕽顃峁灸裕巛櫰厑祘貾钷呸园犝釋炡翷紹赪酼駴昷鎣媸硣別撴卹瓉殸冺雞钎鍨間跏暌産炄啾贽喯袼偣覙尽隔稉渝鎰喪犅檯崄詥鍏111111111看看有色金属行业投资分析安信证券研究中心衡昆2007年4月主要内容：一、历史上，金属价格和股价的相关性较强二、单个金属、综合性公司和一体化企业的股价和价格的相关性三、有色金属价格的主要决定因素四、中国因素的重要性五、周期性行业的投资与估值探讨主要内容：历史上，金属价格和股价的相关性较强有色金属板块落后于大盘的状况明显改变：资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心注：数据截止日期2007年3月股价和价格的走势较为紧密相关系数：0.67资料来源：CRB，Bloomberg，安信证券研究中心2000年以来，相关性尤其显著相关系数：0.94资料来源：CRB，Bloomberg，安信证券研究中心资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心注：股价截止日期2007年3月27日主要有色金属公司股价涨幅(2003年～)：主要有色金属价格涨幅(2003年～)：资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心注：股价截止日期2007年3月27日理论上，股价反映的是一家企业资产净值的市场价值，即当该项资产被出售时，购买方愿意支付的对价；当有色金属价格变化时，意味着企业的收入和盈利能力也将发生变化，使得投资者对企业价值的看法发生改变。这种改变会带来股价的波动，并且其方向应该和金属价格波动的方向一致；当然，当一个企业的成本控制能力、行业地位和管理水平等也是决定股价的重要因素。价格和股价走势紧密的主要原因：主要内容：单个金属、综合性公司和一体化企业的股价和价格的相关性美国铜矿企业PhelpsDodge：资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心相关系数：1986年以来：0.812000年以来：0.93澳大利亚锌矿企业锌飞(Zinifex)公司：2004年上市以来：0.97资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心相关系数：全球最大金矿企业巴里克(Barrick)公司：资料来源：Bloomberg，安信证券研究中心相关系数：1998年以来：0.832000年以来：0.89BHPBilliton公司的股价走势：资料来源：Bloomberg，安信证券