锡业股份-市场前景及投资研究报告：缴纳矿权出让收益，减值拖累业绩，矿端紧张，锡价上行.pdf

锡业股份（000960.SZ）2024年年报点评

缴纳矿权出让收益+减值等拖累业绩，矿端紧张看好锡价上行2025年04月07日

➢事件：公司发布2024年报。2024年，公司实现营收419.73亿元，同比-推荐维持评级

0.91%；实现归母净利润14.44亿元，同比+2.55%，扣非归母净利润19.43亿

元，同比+40.48%。单季度来看，2024Q4，公司实现营收127.60亿元，环比当前价格：13.81元

+22.25%，同比+46.64%；实现归母净利润1.61亿元，环比-66.74%，同比-

48.63%；实现扣非归母净利润4.93亿元，环比+9.12%，同比+25.47%。

➢量：2024年公司有色金属产量创历史新高，自给矿产量基本保持平稳。2024

年公司有色金属产量36.10万吨，其中锡8.48万吨、铜13.03万吨、锌14.40[Table_Author]

万吨、铅1,848吨、铟锭127吨、金1,229千克、银145吨。自给矿产量基本

保持平稳，锡精矿、铜精矿、锌精矿自给率分别为30.21%、15.91%、72.72%。

资源量方面，截至2024年12月31日公司保有资源储量锡金属量62.62万吨、

铜金属量114.99万吨、锌金属量366.10万吨、铟4,821吨、三氧化钨量7.78

万吨、铅金属量9.63万吨、银2,460吨，24年勘探新增金属资源锡1.76万吨、

铜3.48万吨。25年产量指引稳中有增，2025年计划产品锡9万吨、产品铜12.5

万吨、产品锌13.16万吨、铟锭102.3吨。

➢价：2024年锡、锌、铜金属价格同比均显著增长。2024年，锡均价约24.83

万元/吨，同比增长16.92%，锌均价约2.33万元/吨，同比增长8.60%，铜均价

约7.51万元/吨，同比增长10.31%。2024Q4，锡价环比略微下行，锌价环比上

行，铜价环比持平。2024Q4，锡期货收盘价均价为25.05万元/吨，环比-0.94

万元/吨，锌期货收盘价均价为2.52万元/吨，环比+0.17万元/吨，铜期货收盘

价均价为7.54万元/吨，环比基本持平。2024Q4，锡精矿加工费（云南40%）

均价为14992元/吨，环比-1539元/吨；国产锌精矿加工费均价为1571元/吨，

环比基本持平；铜精矿TC指数均价为10.69美元/吨，环比+4.44美元/吨。相关研究

➢缴纳矿权出让收益和减值等拖累业绩。公司针对卡房分矿采矿权和老厂分公1.锡业股份（000960.SZ）2024年三季报点

司采矿权出让收益合计缴纳3.68亿元，预计对归母净利润影响-2.82亿元；公司评：检修+冶炼加工费下行拖累利润，矿端供

对采选分公司塘子凹矿采矿权、卡房分公司采矿权应缴纳的采矿权出让收益进行应持续紧张-2024/10/27

预估，金额约为1.82亿元，预计对归母净利润影响-1.55亿元，矿权出让收益合2.锡业股份（000960.SZ）2024年半年报点

计对2024年度归母净利润影响-4.37亿元。2024年公司计提资产减值准备、评：扣非净利超预期，矿端紧张驱动锡价上行

固定资产报废、坏账及债务核销等合计影响利润总额-4.93亿元，对归母净利润-2024/08/26

影响-4.39亿元。3.锡业股份（000960.SZ）2023年年报点评：

➢战略合作进一步巩固锡行业龙头地位。2024年，公司与全球第五大精锡生业绩符合预期，矿端紧张驱动价格上行-2024

产商印尼PT蒂玛签订战略合作框架协议，推动云锡与PT蒂玛在全球市场信息