水泥纳入碳市场管理，行业持续发生积极变化.docx

目录索引

一、水泥纳入碳市场管理，零售建材继续涨价 6

（一）消费建材：二手房小阳春叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，龙头公司经营韧性强 10

（二）水泥：本周全国均价环比上涨0.3%，预计后期价格维持震荡上行 12

（三）玻璃：浮法玻璃价格稳中有增，光伏玻璃成交良好，库存持续下降 14

（四）玻纤碳基复材：玻纤市场价格暂稳，中下游按需采购 17

二、2025年3月第四周基本面数据与成本跟踪 20

（一）水泥价格环比上周+0.3%，浮法玻璃价格环比上周+0.7%，玻纤粗纱价格环比上周持平，光伏玻璃价格环比上周持平 20

（二）原燃料价格：本周原油、丙烯酸、PP-R、PVC、HDPE和不锈钢价格环比上涨，煤炭、天然气、纯碱、国废、钛白粉、铝合金、锌合金和铝锭价格环比下跌 21

三、市场面：建材行业估值底部区域，2025年3月第四周跑输大盘 22

四、风险提示 22

图表索引

图1：46城新房成交（万方，MA7）趋势 7

图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平） 7

图3：12城二手房成交（万方，MA7）趋势 7

图4：73城中介二手房成交（套数，MA7）趋势 7

图5：建材指数（886008.WI）和建材PB估值 9

图6：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业单季度收入分别同比+0.2%/-5.3%/-10.7% 10

图7：2024Q1/Q2/Q3消费建材行业扣非净利同比 -5%/-24%/-45% 10

图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨） 12

图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨） 12

图10：全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨） 12

图11：全国水泥库容比（%） 12

图12：全国水泥出货率（%） 13

图13：全国水泥开工率（%） 13

图14：SW水泥行业PE（TTM，整体法） 13

图15：SW水泥行业PB（MRQ，整体法） 13

图16：全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 15

图17：全国浮法玻璃库存天数（天） 15

图18：全国重质纯碱市场价均价（元/吨） 15

图19：浮法玻璃税后毛利走势（元/吨，管道气） 15

图20：2.0mm镀膜出厂均价（元/平方米） 16

图21：3.2mm镀膜出厂均价（元/平方米） 16

图22：光伏玻璃厂家库存天数和在产产能 16

图23：中国光伏玻璃产能及同比增速 16

图24：光伏组件月度排产 17

图25：2024-2025年光伏玻璃产能变动 17

图26：2400tex缠绕直接纱价格（元/吨） 18

图27：G75(单股)玻璃纤维电子纱价格（元/吨） 18

图28：2400texSMC合股纱价格（元/吨） 18

图29：2400tex喷射合股纱价格（元/吨） 18

图30：全国粗纱和电子纱产能同比增速 18

图31：全国玻纤库存（吨） 18

图32：2021年初至今碳纤维价格走势 20

表1：2024年以来建材公司回购和增持公告情况 8

表2：2024年前三季度消费建材公司毛利率和同比变化 10

表3：消费建材主要原燃材料价格同比涨幅 11

表4：水泥公司估值和盈利情况（截至2025/3/28） 14

表5：2024-2025年浮法玻璃生产线冷修、复产和点火情况 15

表6：2025年粗纱产能季度变动（万吨） 19

表7：水泥、熟料、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤粗纱、玻纤电子纱均价 20

表8：全国水泥、玻璃、玻纤库存 21

表9：水泥分区域价格（价格单位：元/吨库存单位：%出货率单位：%） 21

表10：建材行业主要原材料价格变动情况 21

一、水泥纳入碳市场管理，零售建材继续涨价

水泥纳入碳市场管理，头部企业碳排放优势或转化为成本优势，同时产能出清加快行业集中。3月26日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》，标志着全国碳排放权交易市场首次扩大行业覆盖范围工作正

式进入实施阶段。本次扩围后，覆盖范围由发电行业扩大至发电、钢铁、水泥、铝冶炼四大行业；覆盖重点排放单位由2200家增加至3700家；年覆盖二氧化碳排放量由50亿吨增加至80亿吨，占全国二氧化碳排放总量由40%提升至60%；覆盖的温室气体种类扩大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三类，其中钢铁、水泥管控二氧化碳，铝冶炼行业管控三种气体。方案分两个阶段推进，2024年-2026年度是启动实施阶段，2027年度以后是深化完善阶段。采用基于碳排放强度控制的思路分配配额，2024年度钢铁、水泥、铝冶炼企业获得的配额量等于经核查的实际排放量，2025和2026年度各行业配额整体盈亏